Deuda Externa y Distribucin del Ingreso Cmo son
Deuda Externa y Distribución del Ingreso. ¿Cómo son los efectos y su transmisión? El estado que gasta y vive de lo ajeno, es decir, del empréstito, es decir, del crédito emitido en toda forma de papel cambiable, no tendrá rentas, ni finanzas jamás, porque gasta las rentas, que no ha sabido crear; rentas que otros han creado.
¿Deuda o Deudas Externas? Argentina tiene dos tipos de deuda denominada en una moneda que nos es la propia y que llamamos divisas. Una es la que surge de las operaciones comerciales y financieras de las empresas privadas. La otra es la que resulta de la emisión de bonos o títulos emitidos por el Estado. Si bien las motivaciones y los orígenes son distintos el hechos de que se cancelan en divisas tiene un impacto concentrado en las reservas de divisas
La cancelación de las deudas Suele sostenerse que la deuda en divisas de las empresas privadas no es un problema para la economía en su conjunto. Falso. Toda deuda en divisas es posible cancelarla si hay una oferta de divisas suficiente. ¿Quien ofrece divisas? Los exportadores que cobran sus ventas al exterior. Entonces: ¿ qué interés tiene un exportador de cereales en ofrecer sus divisas?
¿Quién posee las divisas no tiene importancia? El productor de cereales importa unos pocos insumos, directa o indirectamente, químicos, herramientas y máquinas para tareas rurales. Alguna de estas importaciones las realizan empresas importadoras y no el producto directamente. Esquema: El exportador tiene divisas, y venderá sólo aquellas que necesite para pagar sus deudas (en pesos o en divisas) y el resto puede o no ofrecer. No tiene necesidad de vender a menos que al hacerlo obtenga algún beneficio.
Mercado Interno y Externo La clave es que el exportador de cereales no “necesita” del mercado nacional (interno). Realiza totalmente su ganancia con la exportación. Por el contrario el consumo interno es un inconveniente para la realización de su ganancia: Es en pesos Esta sujeto a regulaciones de diversa índole. Y también el aumento y la creación de fábricas para la industrialización de los cereales (pe. alimento balanceado para porcinos, vacunos, caprinos, etc)
Las divisas versus el pago de la deuda La deuda externa del Estado (Pública, de todos) se origina en la emisión de títulos públicos denominados en moneda extranjera y pagaderos en esa misma moneda. Cuando el título se coloca en el mercado, el Tesoro Nacional recibe los dólares quedan depositados en el BCRA. El Tesoro puede venderlos en la medida de la política fiscal definida o por política económica como parte de la oferta de divisas cuando el mercado esta con demanda excedente.
¿por qué falta oferta de divisas? Causas de la falta de divisas: Los exportadores no “ingresan” sus divisas Los importadores anticipan pagos de importaciones Se cancela anticipadamente deuda externa privada La economía crece internamente más de los que crecen la disponibilidad de divisas (exportaciones – importaciones) La economía crece en función del mercado interno, de las inversiones productivas y del aumento de las exportaciones “liquidadas”
¿Cómo crece el mercado interno? El mercado interno crece con: Una mejora del salario real ( mejora la distribución del ingreso) Un aumento de las inversiones productivas. Ambas están relacionadas. Un mayor gasto del estado, que puede resultar: En un mayor déficit financiado con anticipos del BCRA Mayores impuestos (altera la distribución del ingreso) Ej. la tarjeta alimentaria financiada con retención a las exportaciones de cereales. Reforma impositiva tendiente a gravar más a los altos ingresos.
Entonces. . . El aumento del mercado interno requiere mayor producción y por tanto mayores importaciones ( al menos para los primeros años, la sustitución no puede ser total y requiere tiempo) Las mayores importaciones necesitan de mayores exportaciones, a las que no le interesa el mercado interno. La mejora en la distribución del ingreso absorbe mayores ventas en pesos y ganancias en pesos
Ganancia y demanda de divisas Ganancias de los exportadores: La modificación de la proporción de ganancias en pesos y en divisas genera un cambio no “deseado” en la proporción de las ganancias en la distintas monedas. Aumenta la demanda de divisas para equilibrar la tenencia de activos en pesos y en divisas. Ganancias de la empresas privadas que venden en el mercado interno: Corporaciones Multinacionales (80%)
Las mayores ganancias de la corporaciones multinacionales se “transfieren” al exterior. Balance de divisas deficitario (salvo contadas excepciones política empresaria de balance cero en divisas, sin exposición al riesgo cambiario) Veamos este último punto: Exportan un monto que les permite pagar las importaciones y transferir ganancias objetivo- quizás no son todas, una parte puede ser para la propia expansión.
Conclusión La deuda externa, tanto privada como pública condiciona la distribución del ingreso vía: El control indirecto del salario real por el precio de los alimentos, están todos “dolarizados”. Una devaluación no altera la tasa de ganancia en divisas del exportador, por el contrario puede mejorarla. El control del gasto del público por la recaudación impositiva. Si el déficit se “escapa”, las mayores utilidades de las empresas serán una presión de demanda al mercado de divisas.
El efecto del COVN 19 Los efectos económicos de la pandemia Es un proceso inédito. La referencia histórica que tenemos es la peste que trajo la invasión europea a nuestra América y La peste “negra” en el siglo XIV y que alcanzó a eurasiática También esta provino de China. La Peste Negra fue un mal que atacó el norte de África, Asia, Oriente Medio y Europa, excepto Islandia y Finlandia, con una mortalidad no alcanzada después por las más graves epidemias como la viruela, diezmadora en América, o la Gripe española. Donde en todos los casos la mejora del transporte jugó un papel fundamental.
Los efectos que se están produciendo: El “parate” de la producción con los trabajadores mayoritariamente en sus casas y con un súbito aumento de las ventas como consecuencia de cierto pánico resulta en un desagote del stock junto con una caída de las ventas en los días posteriores. El ingreso de las empresas se verá reducido en función del tiempo que dure el distanciamiento social.
Lo previsible es que se vaya cortando circuito financiero: No hay ventas, no hay ingresos no hay pagos y no hay producción. Dos son los sectores que entran en crisis: Los bancos que no pueden cobrar sus créditos y por lo tanto no pueden devolver los depósitos a los clientes que ahora lo necesitan porque no están cobrando. Una crisis financiera que destruye capital financiero aunque no capital real.
Los trabajadores que no “cobran” su salario porque no las empresas no pueden pagar. Y hay un sector importante en la Argentina pero también en el mundo de trabajadores “informales” o sin formalidad que perciben en la medida que “trabajan – producen” (pe. Cuenta propistas en general, profesionales individuales, comercios minoristas restaurantes, bares, etc. )
Entonces esto se puede enfrentar con dos políticas económicas: 1. Atendiendo a los bancos y permitiendo que las empresas “puedan” pagar sus préstamos y los clientes sus depósitos. Los Fondos de Inversión, con algunos de sus “Buitres” puedan soslayar el impacto. De todas maneras como las utilidades de las empresas caen, su valor también cae.
Pero como parte de sus utilidades se derivan de las de los Fondos de Inversión, las pérdidas no serán totales. Nuevamente, SALVO las empresas que no son corporaciones multinacionales (como YPF) y que pertenecen a países, en general de AL y Africa, sin posibilidades de aplicar una política similar. Se preguntarán ¿por qué? . Porque no podemos financiar en divisas (dólares o euros). Tendremos que aceptar que “nuestras empresas” valgan menos”.
Si lo puede hacer China, Japón, Europa, la occidental. Tienen divisas con las cuales sostener aunque caigan su saldo comercial. De todas maneras y es una mala noticia para AL y Africa, caerá su nivel de actividad. ¿Cuando se recuperará? Incierto como es incierta la evolución de la pandemia.
2. La otra política es asegura el empleo mediante Financiamiento a las empresas que aseguren mantener la capacidad de producción para asegurar el empleo. Ya se usó en el 2008 -09 Este financiamiento del Estado se otorga si se mantiene el empleo, ahora en condiciones de trabajar o en distanciamiento social. La nómina salarial se asegura seguir abonando. Los créditos son un problema de las empresas.
La empresas ¿pagarán sus deudas? Sí porque las empresas argentinas tienen poca deuda con los Bancos en Argentina. La deuda principal, como fue dicho está en divisas como consecuencia de las importaciones. También los trabajadores “formales” podrán pagar sus tarjetas y créditos porque sus sueldos serán percibidos. Y además podrán “gastar” en cierto trabajo informal, aunque será difícil por el distanciamiento social, cuanto más rígido más sufrirán los monotributistas en general. Pero, hay dos “peros”.
1. Si a raíz de la mayor demanda inicial y el sostenimiento posterior, hay aumento de precios que no podrán ser recuperados por aumento de los salarios. 2. La disponibilidad de divisas para pagar las importaciones y la deuda por importaciones. Depende si los exportadores liquidan divisas, en este caso las grandes (Nidera (China) Cargill, Dreyfus, etc, resto todas multinacionales y Grobocopatel, Vicentin, ACARA). Para liquidar tienen que “cobrar”, ¿podrán?
La Deuda ¿? La crisis financiera implica que todo el mundo se vuelve a lo más seguro. Los bonos y demás activos argentinos se desploman y están a título de “buitre” Pero como nadie sabe como sigue intentaran esperar a que pase, comprando si su cotización esta muy barata. YPF a 3, 4 dólares la acción, ⅓ de los que valía. El Bono 24 a 25% de su valor nominal de 100 u$s
Las opciones para enfrentar la deuda no son fáciles de decidir. Hay dando vueltas la idea de que estamos en un momento similar a cuando Fernando VII se veía apretado por Napoleón antes de la invasión francesa a la península ibérica. No creo que sea esta la situación. Hoy el sistema productivo y económico tiene una interrelación mayor y está dominado por corporaciones multiunacionales.
Y hay un entramado dominante económica y políticamente mucho más poderoso. En este sentido, preguntas para discutir: 1. Hasta que punto el conflicto EEUU, Europa, China y Rusia, es de “potencias nacionales”? 2. A las corporaciones multinacionales ¿hasta que punto les interesa “competir” cuando esa competencia puede resultar en una destrucción mutua?
3. Los regímenes de fuerte explotación de los trabajadores y del pueblo en general en la China y en los países asiáticos, ¿hasta cuando podrán sostenerse? 4. Ultimo, pero no lo menos importante: la situación de la ecología. ¿Habrá reflexión al respecto políticamente fuerte?
- Slides: 26