Contributo das Finanas Comportamentais na Eficincia de Mercados

Contributo das Finanças Comportamentais na Eficiência de Mercados ELABORADO POR: João Gomes Nº 16957 Maria Isaura Teixeira Nº 10199 Sílvia P. Paixão Nº 16952

Eficiência de Mercados A eficiência do mercado tem sido objecto de estudo da contabilidade desde que o trabalho de Fama foi publicado (Júnior, 2006).

Eficiência de Mercados “O mercado de Capitais diz-se eficiente se os preços dos produtos financeiros, a qualquer momento, reflectirem completamente toda a informação disponível. ” Fonte: (Brokers & Brokers, s. d. ) Figura 1. Eugene Fama

Hipóteses de Eficiência de Mercados A Hipótese dos mercados eficientes (em inglês, efficient-market hypothesis, EMH) diz que os mercados financeiros são eficientes, ou seja, que as cotações dos activos cotados (acções, obrigações, etc. ) reflectem toda a informação conhecida (Thinkfn, 2008).

Hipóteses de Eficiência de Mercados Em 1970, Eugene Fama publica, no Journal Of Finance, a Hipótese de Eficiência de Mercado e nela propõe três formas de eficiência de mercado. (www. aedb. pt). Eficiência de forma fraca – o conjunto de informações possui apenas as relativas a preços e retornos passados, ou seja, os preços correntes já reflectem todas as informações que podem ser obtidas ao se analisar dados, como o histórico de preços passados (Thinkfn, 2008). Eficiência de forma semi-forte – o conjunto de informações contém também toda a informação disponível para todos os participantes do mercado (informação pública) (Thinkfn, 2008). Eficiência de forma forte – o conjunto de informações contém todo o tipo de informação disponível a qualquer participante do mercado (informação privada) (Thinkfn, 2008).

Hipóteses de Eficiência de Mercados Fama (1970) enumerou três condições para a verificação da eficiência dos mercados: ¡ a) Inexistência de custos de transacção; ¡ b) Toda a informação está disponível a custo zero, a todos os participantes do mercado e ¡ c) Todos concordam quanto aos efeitos das informações nos preços actuais dos activos, assim como em suas distribuições futuras (expectativas homogéneas).

Hipóteses de Eficiência de Mercados (Cont. ) ¡ Fama (1991), propôs alterações na denominação das formas de eficiência de mercado. ¡ No que diz respeito à hipótese de mercados eficientes (HME), pode-se dizer que nas duas publicações datadas em 1970 e 1991 residem as ideias mais determinantes da evolução da HME. Contudo, constata-se, a seguir, que teorias relevantes em finanças e psicologia endereçam novas questões que influenciaram e certamente ainda trarão novas reflexões aos defensores da HME (Mussa, Yang, Trovão & Fama, 2008).

Finanças Comportamentais ¡ O que são as Finanças Comportamentais? As finanças comportamentais consistem na introdução de conceitos da Psicologia e da Sociologia na teoria das finanças modernas. Partem do pressuposto de que os seres humanos nem sempre agem racionalmente, pensando somente na maximização dos lucro (Gutierrez & Bertrand, 2005).

Finanças Comportamentais (Cont. ) Como surgiram? Na área da economia surgem as Finanças comportamentais, por influência da matemática, da psicologia social e cognitiva que estudam a forma como o indivíduo se comporta e rege em sociedade (Brokers & Brokers, s. d. )

As Teorias Modernas VS Finanças Comportamentais TEORIAS MODERNAS ¡ Investidores racionais; ¡ Objectivo: o seu bem estar, a maximização da utilidade esperada, o processamento de maneira óptima de todas as informações que têm disponíveis. ¡ Não há forma de vencer o mercado, preocupam-se somente com resultados. VS FINANÇAS COMPORTAMENTAIS ¡ Investidores irracionais; ¡ Mercado imperfeito; ¡ Preocupação com a forma como se gera os resultados.

Aspectos das finanças Comportamentais Apesar de ser um assunto ainda pouco estudado, existem muitos campos dentro de Finanças Comportamentais que podem ser detalhados. ¡ Aversão à perda ¡ Teoria do prospecto ¡ Confiança excessiva ¡ Extrapolação

Anomalias de Mercados Financeiros Fonte: (Brokers & Brokers, s. d. ) Figura 3. Apresentação das principais anomalias do mercado

Efeito "Fim de Ano” ou Efeito "Janeiro" Fonte: (Brokers & Brokers, s. d. ) Figura 4. Efeito Fim de Ano

Efeito "Fim-de-Semana” Fonte: (Brokers & Brokers, s. d. ) Figura 5. Efeitos “Fim-de-semana”

Efeito “Mudança do mês” O efeito “Mudança do mês” consiste na observação da ocorrência de retornos maiores no último e nos quatro primeiros dias do mês (Mussa & Rêgo, 2008).

O Efeito Feriado Fonte: (Brokers & Brokers, s. d. ) Figura 1: Comportamento das acções 2 dias antes e 2 dias depois do feriado – Efeitos Feriado

FIM