Contextul macro anticipatii riscuri si implicatii asupra alocarii
- Slides: 19
Contextul macro, anticipatii, riscuri si implicatii asupra alocarii intre clasele de active Adrian Codirlasu, CFA, Ph. D Bucuresti, 10 octombrie 2017
Agenda Contextul extern Contextul intern Anticipatii Clase de active
Contextul extern Brexit – efect mai degraba neutru asupra economiei Uniunii Europene n Revenirea cresterii economice in Uniunea Europeana n Anticipatii de majorare a ratei de dobanda a FED n
Agenda Contextul extern Contextul intern Anticipatii Clase de active
Contextul intern – revenirea inflatiei Politica fiscala expansionista n Crestere economica (peste potential) pe seama consumului n Majorari de salarii n Taxe indirecte n Preturi administrate n
Contextul intern – riscuri (fiscale) Mentinerea deficitului bugetar in tinta de 3% in anul 2018 n Incertitudini cu privire la politica fiscala viitoare (cheltuielile sociale) n Procedura de deficit excesiv in 2018 n
Anticipatii de intarire a politicii monetare Rata inflatiei Sursa: Reuters Rata de politica monetara
Anticipatii inflationiste transmise in piata monetara ROBOR 1 M Sursa: Reuters ROBOR 3 M
Si in piata de instrumente cu venit fix RON 5 Y Sursa: Reuters RON 10 Y
Riscul suveran la niveluri minime post-criza Sursa: Reuters
Rata inflatiei Contextul extern Contextul intern Anticipatii – Sondaj CFA Romania Clase de active
Rata inflatiei – orizont de 12 luni 3. 00% Inflation expected in 12 Months (average). . . 2. 00% 1. 00% -2. 00% -3. 00% -4. 00% r-1 6 Ju n 16 Au g 16 O ct -1 6 D ec -1 6 Fe b 17 Ap r-1 7 Ju n 17 Au g 17 Ap 6 5 b 1 -1 Fe ec -1 5 D 5 ct O g 1 n 1 -1. 00% Au 2. 36% 2. 50% 1. 00% 4. 61% 0. 78% Ju Average Median Min Max Standard deviation 5 0. 00%
Rate de dobanda ROBOR 3 M RON 5 Y Average (3 M) Median Min Max Standard deviation 1. 94% 2. 00% 1. 12% 4. 00% 0. 54% Average (5 Y) Median Min Max Standard deviation 3. 44% 3. 20% 1. 50% 5. 00% 0. 58% Yield curve RON 3. 50% 3. 00% 2. 50% 2. 00% 1. 50% 1. 00% 3 M Actual 5 Y Expected in 12 months
Alte active BVB - BET Brent
Agenda Contextul extern Contextul intern Anticipatii Clase de active
Obligatiuni n n Anticipatii de majorare graduala a ratelor de dobanda datorate anticipatiilor de crestere a ratei inflatiei Socuri asupra ratei inflatiei (pretul petrolului, politica fiscal, taxele indirecte, preturile administrate) Socuri asupra yield-urilor/ratelor (deficit bugetar, majorare a ratei de dobanda de politica monetara) Socuri asupra ratelor CDS (procedura de deficit excesiv)
Actiuni Final de ciclu economic al economiei SUA n Majorarea graduala a ratelor de dobanda de politica monetara pentru USD n Reducerea relaxarii cantitative in Uniunea Monetara n
Fonduri de pensii Administrare profesionista n Participare a contributorului la cresterea economica n Dreptul de proprietate n Separarea activelor fondului de activele administratorului n Dreptul de a alege/schimba fondul de pensii dorit n
Multumesc! www. cfaromania. ro www. cfainstitute. org 19