Chapitre 4 La capacit dautofinancement La capacit dautofinancement

Chapitre 4 La capacité d’autofinancement

La capacité d’autofinancement w La CAF reflète le potentiel de financement (cash) dégagé par l’activité de l’entreprise. w Elle est égale à la différence entre les produits encaissables et les charges décaissables, à l’exclusion de ceux liés aux désinvestissements.

CAF = produits encaissables – charges décaissables Charges Décaissables : achats, salaires, impôts, etc … Non décaissables : dotation aux amortissements et provisions Encaissables : ventes Produits Non encaissables : reprises sur amortissements et provisions

Autre mode de calcul : CAF = Résultat net + dotations aux amortissements et provisions - reprises sur amortissements et provisions + VNC éléments d’actif cédés - produits de cessions d’immobilisations

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Calcul de la CAF

Signification de la CAF : La CAF est le montant disponible pour l’entreprise pour : w investir w rembourses dettes financières w verser des dividendes à ses actionnaires.

Utilisation de la CAF : w. Tableau de financement w. Tableaux de flux de trésorerie w. Ratios : - endettement / CAF - intérêts / CAF

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Analyse de la CAF Commentaire : La situation s’est dégradée mais reste tout de même correcte si on suppose un endettement sur 10 ans.

Chapitre 6 Le bilan fonctionnel

Le bilan fonctionnel w Grille de lecture du bilan w On distingue trois sous-ensembles au sein de l’actif et du passif : les éléments stables, n les éléments circulants, n la trésorerie. n

Les éléments stables w A l’actif : les immobilisations, pour leur valeur brute, w Au passif : - les capitaux propres, - les amortissements et provisions (y compris ceux figurant à l’actif), - les dettes financières (sauf découverts).

Les éléments circulants w. A l’actif : les stocks et les créances, pour leur valeur brute, w. Au passif : les dettes non financières (fournisseurs, salariés, Etat, etc …).

La trésorerie w. A l’actif : les liquidités (caisse, comptes bancaires positifs et valeurs mobilières de placement). w. Au passif : les découverts bancaires.

Présentation Emplois stables Emplois circulants Trésorerie > 0 Ressources stables Ressources circulantes Trésorerie < 0

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Emplois stables

Emplois circulants

Trésorerie positive

Ressources stables

Ressources circulantes

Trésorerie négative

Bilan fonctionnel Emplois Ressources Stables 958 731 Stables Circulants 356 122 Circulantes 367 557 89 230 Trésorerie - 25 400 Trésorerie + TOTAL 1 404 086 TOTAL 1 011 129 1 404 086

Analyse : Emplois stables Ressources stables Fonds de roulement = ressources stables – emplois stables

Analyse (suite) Besoin en fonds de roulement Emplois circulants Ressources circulantes Besoin en fonds de roulement = Emplois circulants – ressources circulantes

Analyse (suite) Trésorerie > 0 Trésorerie nette Trésorerie < 0 Trésorerie nette = Trésorerie active – trésorerie passive

Mais aussi : Trésorerie nette = Fonds de roulement - Besoin en fonds de roulement

Présentation Emplois stables Emplois circulants Trésorerie > 0 Ressources stables Ressources circulantes Trésorerie < 0

Analyse du bilan fonctionnel : w Les ressources stables doivent couvrir : - les emplois stables, - et la partie structurelle du BFR. w Les variations conjoncturelles du BFR sont absorbées par la trésorerie.

Évolution du BFR Montant en € Niveau structurel du BFR Variations conjoncturelles du BFR temps

Situation financière saine Montant en € BFR > FR T < 0 T- TT+ BFR < FR T > 0 FR BFR temps

Trésorerie insuffisante Montant en € BFR > FR T < 0 T- BFR FR temps

Trésorerie excédentaire Montant en € BFR < FR T > 0 FR T+ BFR temps

Dangers de la croissance Montant en € BFR en croissance TT+ FR stable temps

Attention Cette analyse doit être adaptée en fonction des spécificités de chaque secteur d’activité. Exemple : hypermarchés.

Hypermarché : Emplois stables Emplois circulants Trésorerie > 0 Ressources stables Ressources circulantes Trésorerie < 0

Equilibre et déséquilibre w Une trésorerie temporairement négative n’est pas un déséquilibre (variations saisonnières du BFR). w Une trésorerie structurellement négative est le signe d’un bilan déséquilibré.

La résolution des déséquilibres La résolution d’un déséquilibre nécessite : w soit l’augmentation du fonds de roulement (haut de bilan) w soit la diminution du besoin en fonds de roulement (bas de bilan)

Augmentation du fonds de roulement w Désinvestissements, w Augmentation des fonds propres : autofinancement, augmentation de capital, w Emprunt à long-terme.

Diminution du besoin en fonds de roulement w Allongement des délais de paiement des fournisseurs, w Raccourcissement des délais de paiement des clients, w Diminution des stocks.

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Fonds de roulement Commentaire : L’augmentation des ressources stables a permis de rétablir un FR positif c’est bien.

BFR Commentaire : BFR négatif car cycle de production court (peu de stocks) et dettes fiscales et sociales très importantes à creuser.

Trésorerie nette Commentaire : Augmentation importante de la trésorerie nette grâce à l’augmentation du FR.

Chapitre 7 Les flux de trésorerie

Le tableau de financement w Il explique le passage du bilan d’un exercice à celui de l’exercice suivant : nouvelles ressources et nouveaux emplois. w Vision dynamique des équilibres : ∆ trésorerie = ∆ FR - ∆ BFR

Nouvelles ressources w. Capacité d’autofinancement w. Apport en capital w. Nouvel emprunt à long terme w. Cession d’immobilisations w. Diminution du BFR

Nouveaux emplois w. Distribution de dividendes w. Investissement w. Remboursement d’emprunt w. Augmentation du BFR

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Le plan de financement w. Tableau de financement prospectif. w. Prévisions des nouvelles ressources et des nouveaux emplois de l’exercice à venir.

Les tableaux de flux de trésorerie w Reprend les informations du tableau de financement. w Il existe plusieurs modèles : - TPFF : tableau pluriannuel des flux financiers, - modèle de l’OEC (Ordre des Experts Comptables), - modèle de la Banque de France.

Le modèle de l’OEC w Il classe les flux en trois catégories : - activité : CAF et ∆ BFR , - investissement : acquisition et cession d’immobilisations, - financement : ∆ emprunts, ∆ capital, dividendes. w La somme de ces catégories explique la variation de la trésorerie.

Exemple de Na Pali w Flux issus de l’activité = + 8 077 k€ CAF (23 337) – hausse BFR (15 260) w Flux d’investissement = - 1 018 k€ cessions (1 785) – investissements (2 803) w Flux de financement = + 2 502 k€ apports (4 452) + emprunt (2 803) – remboursements (3465) w ∆ trésorerie = + 9 561 k€ 8 077 – 1 018 + 2 502