CELE POLITYKI PIENINEJ POLITYKA PIENINA JEST CZCI POLITYKI

CELE POLITYKI PIENIĘŻNEJ

POLITYKA PIENIĘŻNA � JEST CZĘŚCIĄ POLITYKI GOSPODARCZEJ � REALIZOWANA PRZEZ NIEZALEZNY (OD RZĄDU) BANK CENTRALNY � REALIZACJA WYZNACZONEGO CELU � ZA POMOCĄ STOSOWANYCH INSTRUMENTÓW � MUSI BYĆ WIARYGODNA I ZROZUMIAŁA (problem komunikacji z rynkiem)

POLITYKA PIENIĘŻNA-CELE

STRATEGIA KEYNESOWSKA Klasyczna � Wzrost PKB � Pełne zatrudnienie � Powiązana z aktywną polityką fiskalną, � deficyty budżetowe, � Koszt: inflacja � Post-kenesowska � Kontrola stóp procentowych � -kontrolowanie stopy krótkookresowej � By wpływać na stopę długookresową � W praktyce mało skuteczna �

EWOLUCJA POLITYKI PIENIĘŻNEJ (PO 1945) � Bezpośrednio po 1945: wzrost, zatrudnienie � Rezultat: inflacja + stagnacja (stagflacja) � Stabilnośc monetarna, kontrola inflacji, kontrola agregatu pieniężnego, monetaryzm � Kontrola pośrednia, popularność: cel inflacyjny � Po kryzysie: kontrola inflacji, elastycznośc sytuacyjna + wiązka celów � Rozszerzenie instrumentów (QE)

CEL POLITYKI PIENIĘŻNEJ -NBP �Podstawowym celem działalności NBP jest utrzymywanie stabilnego poziomu cen, przy jednoczesnym wspieraniu polityki gospodarczej rządu, o ile nie ogranicza to podstawowego celu NBP (ustawa o NBP)

STRATEGIA CELU INFLACYJNEGO W Polsce � 2, 5 % inflacji (CPI) � Pasmo odchylenia: � +/- 1, % � Unia Gospodarcza i Walutowa, EBC � Cel : do 2 % � Względem HSBC (Zharmonizowany Indeks Cen Konsumpcyjnych) �

OGRANICZENIA POLITYKI PIENIĘZNEJ

GŁÓWNE INSTRUMENTY POLITYKI PIENIĘŻNEJ � Stopy procentowe-wyznaczanie, zmiany � Operacje otwartego rynku � Rezerwa obowiązkowa � Inne regulacje (np. Bazylea II, III) � Interwencje na rynku walutowym � Komunikowanie się z rynkiem (interwencje słowne)

� � � Instrumenty � bezpośrednie BC � Stopa procentowa � (podstawowa) Stopa rezerw � obowiązkowych � Ew. limity (pułapy) � kredytowe � Inne ograniczenia (współczynniki płynności) � Bazylea II, III Instrumenty pośrednie Operacje otwartego rynku Kształtowanie stopy międzybankowej (w Polsce WIBOR, WIBID) Stopa lombardowa Stopa redyskontowa Stopa depozytowa BC Kredyt techniczny

OGRANICZENIA INWESTORA (MIKRO) A OGRANICZENIA SYTUACJI GOSPODARKI MAKRO

STOPA NOMINALNA I REALNA Stopy wyznaczane przez bank centralny to stopy nominalne. � Oznaczamy je jako : (i) � Praktycznie ważna jest jednak stopa realna ( sr) , uwzględniająca inflację : (ie) –oczekiwana inflacja. � sr = i – ie � Zatem: � i = sr + ie � np. obecnie sr= 4, 75 – 3, 5 =1, 25% �

Stopa realna = stopa nominalna – oczekiwania inflacja STOPA NOMINALNA = STOPA REALNA + OCZEKIWANIA INFLACYJNE

OPROCENTOWANIE A RENTOWNOŚĆ � Oprocentowanie mierzy się do nominału obligacji np. 4, 5/100 = 4, 5 % � Rentownośc mierzy się do ceny zakupu obligacji na rynku, np. 4, 5/ 102 =3, 75% � Jeśli cena obligacji rośnie rentowność spada � Jeśli cena obligacji spada –rentowność rosnie

WSPÓŁZALEŻNOŚC PARAMETRÓW MONETARNYCH � Podaż pieniądza (+) wzrost cen � Podaż pieniądza (+) spada realna stopa procentowa � Zmiana poziomu cen, zmiana stopy procentowej zmiana kursu walutowego

TYLKO 2 Z TRZECH…. Jeśli masz stały kurs walutowy to nie możesz prowadzić autonomicznej polityki monetarnej musisz kontrolować przepływu kapitału � Jeśli masz płynny kurs walutowy i swobodę przepływu kapitału to nie możesz mieć stałego kursu walutowego �

WSPÓŁZALEŻNOŚC PARAMETRÓW MONETARNYCH � Podaż pieniądza wzrost cen � Podaż pieniądza spada realna stopa procentowa � Zmiana poziomu cen, zmiana stopy procentowej zmiana kursu walutowego

POLITYKA FISKALNA A POLITYKA PIENIĘŻNA (MONETARNA) Fiskalna „twarda” (+) Monetarna „miękka”(-) „Miękka” == fiskalna (-) Monetarna „miękka”(-) Monetarna, twarda” (+), Fiskalna „twarda” (+) !!!!! Fiskalna miękka”(-), Monetarna, twarda” (+)

POLITYKA ANTY-CYKLICZNA; MNIEJ SEKTORA PRYWATNEGO, WIĘCEJ WYDATKÓW PAŃSTWA

CZY WAŻNA JEST ILOŚĆ PIENIĘDZY (DOŚWIADCZENIA Z QE)? � Główna część pieniądza to pieniądz bankowy � Zwiększenie rezerw nie przekształca się automatycznie na pieniądz w gospodarce � Przykład: wzrost pieniędzy w USA (M 1, M 2, MZM) � Japonia, po 1990 r. (deflacja)

LUZOWANIE ILOŚCIOWE-FED

LUZOWANIE ILOŚCIOWE : EBC

MONEY ZERO MATURITY

CO BANKI ROBIĄ Z POZYSKANYMI PIENIĘDZMI OD FED-U

WNIOSKI � Polityka pieniężna ma duże ograniczenia � Zwłaszcza kiedy stopa procentowa Banku Centralnego (BC) zbliża się do zera � Samo „luzowanie ilościowe” (QE) nie zmienia sytuacji zasadniczo, jeśli banki nie udzielają kredytu a firmy i gosp. domowe nie zadłużają się � To kredyt tworzy obecnie pieniądz (nowy) a nie dodatkowe emisje MO przez BC