Cap 12 El Mercado de Bonos Los Bonos

Cap. 12 El Mercado de Bonos § Los Bonos son documentos de deuda a largo plazo que pagan un interés en cada período y el valor par al vencimiento. Hay Bonos del Tesoro, Bonos Corporativos y Bonos Municipales. Se estudia: ─ El Mercado de Capital ─ Los tipos de Bonos ─ Las Notas y los Bonos del Tesoro ─ Garantías Financieras para los Bonos ─ Valoración de los Bonos ─ Determinación de la Tasa de rendimiento © 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved. 12 -0

El Mercado de Capital § El Mercado de Capital es aquel en el que las inversiones hechas o las deudas contraídas son a largo plazo, o sea, mayor de un año. § Los securities más conocidos del Mercado de Capital son: los Bonos y las Acciones. § Los emisores más importantes son el Gobierno y las Corporaciones. © 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved. 12 -1

Tipos de Bonos: Ejemplo de Bono Corporativo © 2012 Pearson Prentice Hall. All rights

Las Notas y los Bonos del Tesoro § El Tesoro de EE UU emite Notas y Bonos para financiar las operaciones. § La siguiente tabla presenta un resumen de los vencimientos distintos que poseen los securities del Tesoro. © 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved. 12 -3

Treasury Notes and Bonds © 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved. 12 -4

Las Tasas de Interés § Los Bonos del Tesoro no poseen riesgo por incumplimiento, por lo que la tasa de interés es muy baja, por lo que se utiliza como tasa libre de riesgo. § La siguiente gráfica muestra la relación entre la Tasa de los T-bills, la Tasa de los bonos y la Tasa de Inflación. © 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved. 12 -5

Tasa de Interés de los T-bills y la Inflación © 2012 Pearson Prentice Hall.

Las Tasas de Interés de los T-bills vs. Bonos © 2012 Pearson Prentice Hall.

Los Bonos Municipales § Si la tasa de un bono corporativo es 9% y la tasa de un bono municipal es 6. 75%. ¿Cuál seleccionarías? ─ Busca la tasa marginal de impuestos: 6. 75% = 9% X (1 – MTR ) MTR = 25% Si el MTR es mayor de 25% el bono municipal ofrece un flujo de efectivo después de impuestos mayor. Si la tasa de impuestos es 28%, y el muni paga 6. 75% ¿cuál elegirías? . © 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved. 12 -8

Bonos Municipales § La siguiente diapositiva muestra el volumen de bonos de obligación general y los bonos de ingresos específicos desde 1984 hasta 2009. § Observa que los bonos de obligación general representan la mayor parte en los últimos periodos. © 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved. 12 -9

Bonos Municipales: Bonos de Obligación General y Bonos de Ingresos Específicos © 2012 Pearson

Los Bonos Corporativos § Típicamente tienen un valor par de $1, 000 aunque algunos tienen un valor par de $5, 000 o de $10, 000. § Pagan intereses semestralmente. § Son redimibles en una fecha establecida en el contrato. § La tasa de interés varía de acuerdo al riesgo de la empresa emisora. © 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved. 12 -11

Bonos Corporativos § La siguiente gráfica presenta el comportamiento de las tasas de interés de bonos AAA y bonos BBB. Los bonos de menor calificación son bonos de alto riesgo. © 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved. 12 -12

Bonos Corporativos: Tasas de Interés © 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved. 12

Características de los Bonos Corporativos § Son bonos registrados. No son girados al portador, por lo que IRS los controla. § Cláusula de Restricciones. § Vencimiento anticipado. Mayor interés. Fondo de Amortización. § Convertibilidad. § Bonos Asegurados. Las hipotecas. § Bonos no Asegurados. Tasas Variables. Vencimiento secundario. § Bonos Chatarra © 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved. 12 -14

Bonos Corporativos: Calificación Crediticia § La siguiente tabla indica las calificaciones del crédito corporativo. Las tres calificadoras más conocidas son Moody’s, Standard & Poor’s y Fitch. Las últimas dos usan la misma escala. © 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved. 12 -15

Bonos Corporativos: Calificación del Crédito © 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved. 12

Garantías Financieras para Bonos § Algunos emisores compran garantías financieras para disminuir el riesgo de su deuda. La garantía provee el pago tanto de intereses como principal y el respaldo de compañías aseguradoras. © 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved. 12 -18

Cálculo de la Tasa de Rendimiento Actual de un Bono ¿Cuál es la tasa de rendimiento actual de un bono con un valor par de $1, 000, un precio de $921. 01, y una tasa de cupón de 10. 95%? Respuesta: ic = C / P = $109. 50 / $921. 01 = 11. 89% Nota: C ( cupón) = 10. 95% $1, 000 = $109. 50 © 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved. 12 -19

Precio de Venta de un Bono § El precio de un bono se determina igual que todo flujo de efectivo esperado. Sólo se requiere descontar los flujos a una tasa de rendimiento esperado por los periodos que difieran de la fecha actual. § La siguiente tabla analiza la terminología propia de un bono. © 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved. 12 -20

Terminología en la Valoración de Bonos © 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved.

Calcular el Precio de un Bono § ¿Cuál es el precio de un bono de cupón con pagos semestrales de intereses con un valor par de $1, 000 y una tasa requerida de 12%? § Solución: ─ 1. Identifique los flujos de efectivo • $50 cada semestre por intereses • $1, 000 dentro de dos años del principal © 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved. 12 -22

Calcular el Precio de un Bono ─ 2. Encuentre el valor presente de los flujos • N = 4 VF = 1000 PMT = 50 I = 6 • Calcule el valor presente VP = $965. 35 § Los Bonos son la alternativa más usada en lugar de las acciones para inversiones a largo plazo. § Aunque los Bonos son menos riesgosos que las acciones, tienen el riesgo del precio y el riesgo de la tasa de interés. © 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved. 12 -23

Invirtiendo en Bonos § La siguiente gráfica indica las inversiones en bonos y acciones desde 1983 hasta 2009. § Observa cuánto mayor es el mercado para nueva deuda. Aunque en los 90 s fue la época dorada para las acciones, la emisión de nueva deuda llevó una proporción de 5: 1 sobre las acciones. © 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved. 12 -24

Inversión en Bonos © 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved. 12 -25

Preguntas de Análisis: Capítulo 12 § ¿Cuáles son los principales securities del mercado de capitales y quiénes son los principales compradores en este mercado? § ¿Cuáles son las principales diferencias entre el mercado primario y el mercado secundario para comercializar los securities del mercado de capitales? § Un bono provee información sobre su valor par, la tasa de interés del cupón y la fecha de vencimiento. Defina cada uno de ellos. § El Depto. del Tesoro emite los T-bills, los T-notes y los Tbonds. ¿Cuáles son las diferencias de cada uno de ellos? © 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved. 12 -26

Preguntas de Análisis: Capítulo 12 § ¿Qué es un fondo de amortización? ¿A los inversionistas les interesan los bonos que poseen este tipo de característica? ¿Por qué? § Un bono para un interés anual de $80 y vence en 5 años con un valor de $1, 000. Si la tasa de descuento es del 10%, ¿cuál debe ser el precio del bono? § Un bono que vence en 10 años y tiene un valor par de $1, 000 tiene un cupón con una tasa semestral de 9% y una tasa de rendimiento al vencimiento de 8. 8%. ¿Cuál es el precio del bono? © 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved. 12 -27