Calificacin de riesgo en seguros algunos indicadores y
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Calificación de riesgo en seguros, algunos indicadores y su evolución VIII Conferencia de Estrategas 11 de Agosto de 2009 Alejandro Pavlov, Analista Senior
Agenda n Repaso del concepto de calificación de riesgo n Aspectos particulares considerados en situaciones de stress n Indicadores básicos, evolución y perspectivas por sector n Anexo: metodología de calificación 2
Calificación de riesgo n Es una opinión acerca de la fortaleza financiera de una aseguradora n Fortaleza financiera es: • “Capacidad para cumplir con las obligaciones … en distintos escenarios” n Calificación global o nacional 3
Capítulos de análisis n Perfil de negocios (riesgo) donde opera la compañía n Perfil financiero (rentabilidad –”generadora primaria de patrimonio-”, composición de las inversiones, calidad del reaseguro, reservas, etc. ) n Flexibilidad financiera y apoyo de los accionistas n Ambiente operativo de cada país Fortaleza Financiera Calificación final 4
Recordar que: n Cualquier medición de la fortaleza financiera o crediticia de una compañía es ilusoria o inadecuada cuando: • Los niveles de reservas no están de acuerdo a parámetros técnicos y/o no son confiables • Las regulaciones contables no reflejan el valor actual de activos y pasivos 5
Aspectos especiales en situaciones de stress: n Superávit de capitales regulatorios y fuentes de liquidez alternativas n Disponibilidad de reaseguro n Resultados financieros 6
Aspectos especiales en situaciones de stress: n Superávit de capitales regulatorios y fuentes de liquidez alternativas • Se notaron algunos déficits tanto a Dic. 2008 como en el trimestre de Marzo, muchos ya resueltos • Enfoque grupal: eficiencia en el uso interno del capital • Los accionistas (locales o del exterior) han respondido en general • Situación financiera de los accionistas 7
Aspectos especiales en situaciones de stress: n Disponibilidad de reaseguro • Condiciones algo más duras para renovación esperada para 2010 • Disponibilidad de capacidades • Calificación o fortaleza financiera del panel de reaseguradores 8
Aspectos especiales en situaciones de stress: n Resultado de títulos soberanos y dólar, cotizaciones con respecto al 30 -06 -08 9
Indicadores básicos y su evolución 10
Indicadores básicos de solvencia y rentabilidad n Indicadores de apalancamiento: v Patrimonio neto ajustado por riesgo o capital económico: “Patrimonio no restringido únicamente al concepto contable o regulatorio sino más enfocado al concepto económico” n Rentabilidad n Requisitos de capital regulatorios 11
Cálculo de indicadores básicos de solvencia n Seguros generales + ART y vida corto plazo o [Primas + reservas de siniestros brutas] / P. N. ajustado n Retiro y vida largo plazo: o P. N. ajustado / Activo total n Rentabilidad: Res. final / P. N. promedio (inicio-fin) 12
Ajustes (deducciones) practicados por Moody’s al patrimonio contable Tenencia de acciones de empresas vinculadas General Pérdida esperada de las inversiones General Activos intangibles General Valuación de inversiones, real estate, reaseguro, General etc. Valuación de reservas A juicio del Comité Expectativa de rentabilidad A juicio del Comité 13
Seguros Generales: apalancamiento alto Producción + reservas / P. N. 14
Seguros Generales: rentabilidad baja 15
Seguros Generales n Desafíos: – Pago de dividendos como en años anteriores – Rentabilidad técnica – control de la siniestralidad – Actualización de reservas de siniestros – Valuación de acciones / FCI – Reducción de superávit de capitales mínimos 16
ART monolíneas: apalancamiento alto Producción + reservas / P. N. 17
ART monolíneas: rentabilidad adecuada 18
ARTs n Desafíos: – Nuevas reglas de juego (nunca se definen) – Rentabilidad técnica – control siniestral – Reducción de superávit de capitales – Apoyo de sus accionistas, hasta cuándo? 19
Vida: relativamente bajo n Liberación de reservas y fuerte reducción en la producción 20
Vida: rentabilidad adecuada 21
Vida n Desafíos: – Volver al crecimiento con una mayor rentabilidad – Evitar guerra de tarifas – Presión sobre el exceso de capital o P. N. 22
Retiro: apalancamiento alto n Manejo integrado del capital 23
Retiro: rentabilidad volátil 24
Retiro n Desafíos: – Relanzar el negocio voluntario – Apoyo de sus accionistas 25
Requisitos de capital regulatorios, Personas 26
Requisitos de capital regulatorios, Generales 27
Metodología de calificación 28
Perfil de Negocios – Algunas Consideraciones Cualitativas n Posición de Mercado y Marca – Cuota de mercado y grado de participación en relación a competidores. Fidelidad del cliente (tasas de retención). – Especialización en algún nicho de negocios determinado. – Formador de precios / economía de escala. – Arraigo de la marca entre intermediarios / asegurados, imagen y reputación. n Distribución – Canales utilizados (venta propia, productores, bancaseguros, telemarketing, etc. ) pero también… – Capacidad de control sobre los canales de venta y sus costos. 29
Perfil de Negocios – Algunas Consideraciones Cualitativas n Riesgo de Producto – Granularidad de los riesgos (sumas aseguradas). – Cola de los ramos operados (riesgo de estimación de costos finales). – Exposición a riesgos catastróficos. – Litigiosidad. – Costos y productividad relacionados al desarrollo y conservación de canales. – Perfil de riesgos (frecuencia, intensidad, volatilidad). – Tasas garantizadas, ajustes por inflación (Seguros de Personas). 30
Perfil de Negocios – Algunas Consideraciones Cualitativas n Diversificación Por ramos – Reducción en la volatilidad en los resultados. – Positiva, en la medida que la compañía posea adecuada capacidad de análisis y suscripción. Geográfica – Mitiga impacto potencial de perfiles de riesgo propios de distintas regiones, sobre todo en regiones con exposición a catástrofes. 31
Perfil de Negocios – Algunas Consideraciones Cuantitativas n Calidad de los Activos – Composición (inversiones, inmuebles, Dx. P, intangibles, etc. ). – Activos de riesgo (bonos grado especulativo, acciones e inmuebles). – Calce de activos y pasivos. – Calce de monedas. – Concentración en emisores o sectores. 32
Perfil Financiero – Algunas Consideraciones Cuantitativas n Adecuación del Capital – Grado de apalancamiento en función del volumen de negocios. – Grado de exposición a volatilidad de resultados (en función del perfil de riesgo de la compañía). – Modelo de capital interno de la compañía. – Planes de expansión de la compañía. – Cumplimiento con los requerimientos locales. 33
Perfil Financiero – Algunas Consideraciones Cuantitativas n Rentabilidad – Generadora interna de capital. – Volatilidad y sostenibilidad a través del tiempo. – Trade-off con una sólidad posición de capital – Discriminamos resultados extraordinarios 34
Perfil Financiero – Algunas Consideraciones Cuantitativas n Adecuación de Reservas – Una evolución adversa de las reservas impacta en: • El nivel de capitalización de la compañía. • El nivel de rentabilidad. • La capacidad de generar dividendos en el mediano plazo. – Influyen los cambios normativos. – El proceso de tramitación de reclamos e imputación de reservas resulta clave en este factor. 35
Otros Aspectos de Consideración n Estrategia de Reaseguro – Relación entre el capital y retención máxima por riesgo / evento. – Relación entre el grado de madurez de la compañía en sus distintos ramos y el programa de reaseguro. – Criterios utilizados para la elección del programa de reaseguro. – Solidez del panel reasegurador. 36
Otros Aspectos de Consideración n Características de la Propiedad Se analiza el soporte recibido del accionista en función de: – Naturaleza jurídica: implicancias de una u otra modalidad – Apoyo implícito y/o explícito – Track record de aportes de capital – Importancia de la operación local dentro del negocio global – Política de dividendos 37
Otros Aspectos de Consideración n Características de la Propiedad (Cont. ) – Presencia del accionista en la región. – Integración Operacional – Fortaleza financiera del principal accionista – Core-business del accionista, es de seguros? – O…¿Existe necesidad financiera o dividendos del accionista que pueda ejercer una presión sobre el capital de la subsidiaria? 38
Gracias por su atención! 39
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