CAIXA DE CONVERSO E CAIXA DE ESTABILIZAO Gustavo

CAIXA DE CONVERSÃO E CAIXA DE ESTABILIZAÇÃO Gustavo Franco Luiz Aranha Correa do Lago

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Governo Rodrigues Alves (1902 -1906) n Melhora da posição externa q n Taxa de câmbio: q q n n Exportações de borracha/Investimentos externos 1898 -1902: Valorização de 40% 1902 -1905: Mais 46% de valorização 1906: Perspectiva de grande safra de café e continuidade da apreciação cambial Final de mandato: articulações para a política de valorização do café Convênio de Taubaté q Rodrigues Alves não apoia, mas também não se opõe 3

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Caixa de Conversão n Governo Afonso Pena (1906 -1909) q n Questão crucial: o que fazer com o câmbio? q q n Convênio de Taubaté: Expectativa de aumento do preço do café Tensões entre a ortodoxia e os interesses dos exportadores (27 pence ou 15 pence? ) Experiência de Joaquim Murtinho: fim das ilusões quanto à paridade de 1846 Solução satisfatória: Reintrodução do padrão-ouro a um nível mais baixo 5

Caixa de Conversão n Padrão ouro como bandeira quase unânime: q n Atendia a todos os grupos sociais Criação da Caixa de Conversão (dez/1906) q q “Interessante versão tropicalizada de ‘padrão ouro na margem’” Emissão de notas conversíveis em ouro da Caixa de Conversão (não do Tesouro) para compra de divisas a uma taxa fixa Absorção do excesso de divisas do mercado Estabilização da taxa de câmbio n 6

Caixa de Conversão n No caso de déficit no BP: q q Notas seriam resgatadas em ouro ou em divisas até esgotamento das reservas da Caixa de Conversão Esgotamento das reservas Câmbio flutuante com desvalorização cambial n q q “modalidade curiosa e criativa de ‘adesão’ ao padrão ouro com um mecanismo automático de saída” Taxa de câmbio fixada num nível competitivo sem jamais se valorizar BP negativo: Caixa sai de cena e taxa de câmbio tende a se desvalorizar 7

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Caixa de Conversão (1906) 15 pences por mil-réis n n n n 1 Libra = 0, 2435 onças de ouro (4 Libras 1 onça) Sistema Troy: 1 onça = 31, 103476 gramas 1 Libra = 0, 2435 x 31, 10 = 7, 57 gramas de ouro 1 pence = 1/240 = 7, 57/240 = 0, 032 gr. ouro 1 mil-réis = 15 pence = 0, 48 gramas de ouro 1 conto de réis = 480 gramas de ouro Ouro (abr/2020) = R$ 268/grama 1 mil-réis = R$ 128, 64 10

Caixa de Estabilização (1926) 5, 9 pences por mil-réis n n n n 1 Libra = 0, 2435 onça de ouro (4 Libras 1 onça) Sistema troy: 1 onça = 31, 103476 gramas 1 Libra = 0, 2435 x 31, 10 = 7, 57 gramas de ouro 1 pences = 1/240 = 7, 57/240 = 0, 032 gr. ouro 1 mil-réis = 5, 9 pences = 0, 188 gramas de ouro 1 conto de réis = 188 gramas de ouro Ouro (abr/2020) = R$ 268/grama 1 mil-réis = R$ 50, 38 11

Caixa de Conversão + Convênio de Taubaté Arranjo duplamente pró-cíclico n q q n Agravamento da superprodução de café Governos estaduais deveriam restringir a produção 1906 até vésperas da I Guerra: Abundância cambial e de crédito q Abril/1910: Limite de emissões da Caixa de Conversão foi atingido (320 mil contos: 150 toneladas de ouro) n q Valorização do câmbio Hermes da Fonseca triplica o limite original 12

Caixa de Conversão n Grande sucesso até 1912 q q n 1912: Primeiros problemas: q q q n Contexto externo favorável Crescimento acelerado da economia: aumento da entrada de ouro e expansão monetária Dificuldade para obtenção de novos empréstimos Ação antitruste nos EUA contra o café brasileiro Queda do preço da borracha 1913: Crescentes dificuldades no BP q Contração monetária 13

Caixa de Conversão n 1913: Governo mantém o padrão ouro q q Severo arrocho monetário e profunda recessão antes do início da guerra Esperança de conseguir novos empréstimos n n Tentativa de empréstimo de £ 2 milhões Rothschild enviam missão para negociação Início da I Guerra Mundial Fechamento da Caixa de Conversão Feriado bancário q Moratória temporária e novo Funding Loan Grande emissão de moeda inconversíveis q 14

Vejam e se divirtam com a “Batalha das Toninhas”: https: //www. youtube. com/watch? v=XOj. FFSOFO 1 w 15

Governo Artur Bernardes (1922 -26) n Segunda Metade: Política ortodoxa de ajuste interno e externo q q n Política monetária contracionista Impacto recessivo: Queda da produção industrial Apreciação cambial: 40% Redução da inflação Recuperação da posição externa: q q Aumento do preço do café Recuperação dos fluxos de comércio e investimentos internacionais Grande semelhança com 1905/1906!!! 16

Caixa de Estabilização 18/12/1926 – Washington Luiz n Três fases: 1) Emissão de notas conversíveis contra depósitos em ouro 2) Conversibilidade plena de todas as notas em circulação 3) Criação da nova moeda: Cruzeiro n n Empréstimo de £ 30 milhões junto aos Rothschild e bancos americanos 17

Cédula emitida pelo Banco do Brasil em 1923, com valor facial de 10. 000 réis que mostra a efígie do Presidente Rodrigues Alves 18

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Caixa de Estabilização n Sucesso Inicial q q Consolidação da valorização do café Grande entrada de capitais externos n Superávit do BB Rápida expansão monetária Forte expansão econômica: n n n 1927: 10, 8% 1928: 11, 5% 2º semestre/1928: dificuldades no BP q q Problemas na BC: Grande aumento das importações Redução do fluxo de capitais para a periferia n Boom do mercado acionário nos EUA 21

Caixa de Estabilização n 1929: Colapso do esquema de sustentação financeira do programa do café q q 1927: Safra recorde / 1929: Supersafra Deterioração das condições de crédito em Londres n q Recusa do Governo Federal – Prioridades: 1) 2) n Tentativa de obter os recursos junto ao BB Estabilidade cambial Programa de reforma monetária 11/10/1929: Esgotamento dos recursos do Instituto e início do colapso dos preços q Fim do ano: Queda dos preços a 1/3 22

Crise Final n Governo Federal: Insistência em manter o padrão ouro q Pressuposto: obtenção de empréstimos para estabilização Aprofundamento ainda maior da contração monetária Recessão Profunda e fim do regime n Novamente: Reversão das condições externas e insustentabilidade do esquema Padrão Ouro e Valorização do café 23