BURSA DE VALORI BUCURESTI DATA DE REFERINTA versus

BURSA DE VALORI BUCURESTI DATA DE REFERINTA versus DATA DE INREGISTRARE IMPLICATII ASUPRA DECIZIEI INVESTITIONALE Stere Farmache Director General Conferintele Piata Financiara FORUM - Piata de Capital Bucuresti, 17 Septembrie 2002 1

DATA DE REFERINTA CADRU LEGAL § LEGEA 31/1990 republicata, privind societatile comerciale § Art. 122 alin. 2: administratorul unic sau CA stabileste data de referinta pentru actionarii indreptatiti sa fie instiintati si sa voteze in cadrul AGA; § Art. 122 alin. 3: actionarii indreptatiti sa incaseze dividende sau sa exercite orice alte drepturi sunt cei inscrisi in registru la data de referinta; § LEGEA 525/2002 pentru aprobarea O. U. G. nr. 28/2002 privind valorile mobiliare, serviciile de investitii financiare si pietele reglementate § DEFINITIE: “data calendaristica stabilita de CA, care serveste la identificarea actionarilor care participa la adunarea generala, voteaza in cadrul acesteia si beneficiaza de dividend. Data de referinta trebuie sa fie ulterioara publicarii convocarii AGA. ” 2

DATA DE REFERINTA § APLICABILITATE § identificarea actionarilor care beneficiaza de: § dividend, § dreptul de preferinta. § DATA-EX DIVIDEND § data de decontare imediat ulterioara datei de referinta, in cazul in care pe ordinea de zi a AGA este inscrisa propunerea repartizarii profitului sub forma de dividend; § actiunile cumparate care se deconteaza la data-ex dividend nu sunt purtatoare de dividend; § pretul actiunilor inregistreaza in general o descrestere, egala cu valoarea dividendului aprobat de AGA. 3

DATA DE INREGISTRARE CADRU LEGAL § NOTIUNE RECENT INTRODUSA IN LEGISLATIE § Legea 525/2002 pentru aprobarea O. U. G. nr. 28 privind valorile mobiliare, serviciile de investitii financiare si pietele reglementate; § DEFINITIE § “Data calendaristica stabilita de AGA, care serveste la identificarea actionarilor asupra carora se rasfrang efectele hotararilor AGA. Data de inregistrare trebuie sa fie ulterioara datei intrunirii AGA. ” (art. 2 alin. 1 pct. 9’); MOTIVATIE § tranzactionarea pe baza de informatii certe cu privire la emitent; § evitarea fluctuatiilor nejustificate de pret ca urmare a incertitudinii investitorilor cu privire la adoptarea de catre AGA a propunerilor inscrise pe ordinea de zi. 4

DATA DE INREGISTRARE § APLICABILITATE § majorari de capital prin acordare de actiuni gratuite; § drepturi asociate valorilor mobiliare detinute la data de inregistrare, altele decat drepturile de preferinta; § alte efecte ale hotararilor AGA de natura sa influenteze pretul in piata sau deciziile investitorilor (diminuari de capital, fuziuni sau diviziuni, etc); § EXCEPTII § nu se aplica dividendelor si drepturilor de preferinta, caz in care este utilizata de referinta; § DATA-EX § data de decontare imediat ulterioara datei de inregistrare, in cazul majorarilor de capital; § valorile mobiliare cumparate care se deconteaza la data-ex nu sunt purtatoare ale drepturilor acordate prin hotararile AGA; § pretul valorilor mobiliare in general o tendinta descrescatoare in cazul in care cumparatorul nu mai beneficiaza de drepturile respective. 5

DATA DE REFERINTA vs. DATA DE INREGISTRARE Exemplu: o societate comerciala listata la BVB convoaca AGA pentru data de 18 octombrie 2002 avand urmatoarea ordine de zi: - propunerea de repartizare dividende se aplica DATA DE REFERINTA; - propunerea de majorare capital social prin acordarea de actiuni gratuite ca urmare a incorporarea diferentelor din reevaluare se aplica DATA DE INREGISTARE. Publicare Convocator AGA 1. 10. 2002 Data de Referinta 15. 10. 2002 Data AGA 18. 10. 2002 Data-ex dividend 16. 10. 2002 Data de Inregistrare 4. 11. 2002 timp Data-ex 5. 11. 2002 6

DATA DE REFERINTA vs. DATA DE INREGISTRARE • Convocatorul = include data de referinta stabilita de CA; • Data de referinta (15. 10. 2002) = data la care actionarii care detin in proprietate actiuni au dreptul sa participe si sa voteze in AGA. In cazul in care AGA aproba propunerea de repartizare de dividende, actionarii inscrisi in registru la data de referinta beneficiaza de dividend; • Data-ex dividend (16. 10. 2002) & Data-ex (5. 11. 2002) (5. 11. 2002 = actiunile cumparate care se deconteaza la aceasta data nu dau dreptul detinatorului la dividend, respectiv la actiuni gratuite; • Data AGA (18. 10. 2002) & Data de Inregistrare (4. 11. 2002) In cazul in care se intruneste adunarea la prima convocare si se aproba propunerile inscrise pe ordinea de zi, se aplica astfel: - hotararea de repartizare a dividendelor actionarii inscrisi in registru la data de referinta beneficiaza de dividend; - hotararea de majorare a capitalului social se stabileste data de inregistrare, ulterioara datei AGA, in vederea 7

CONCLUZII § AVANTAJE § data de inregistrare este un instrument suplimentar de protectie a actionarilor: § posibilitatea actionarilor si potentialilor investitori de a actiona in baza unor informatii certe, ca urmare a hotararilor AGA, § diminuarea posibilitatii utilizarii informatiilor confidentiale de catre initiati in detrimentul celorlalti actionari sau potentiali investitori (“insider trading”) prin stabilirea datei de inregistrare ulterioara datei intrunirii AGA. § EXCEPTII § data de inregistrare nu se aplica in cazul identificarii actionarilor care beneficiaza de dividende si/sau drepturi de preferinta; § REGLEMENTARI § este necesara emiterea de norme speciale cu privire la tipologia cazurilor in care se utilizeaza data de inregistrare: § OUG nr. 28/2002 aprobata de Legea 525/2002 nu reglementeaza aspectele practice legate de data de inregistrare. 8

VA MULTUMIM ! 9