Block 3 Finansiella instrument versikt och avistainstrument Finansiella

Block 3 – Finansiella instrument Översikt och avistainstrument Finansiella instrument, kapitalmarknad och kapitalförvaltning Göran Nirdén och Jonas Danielsson 12 november, 2004

Finansiella instrument n Finansiellt instrument – Fondpapper eller annan rättighet eller förpliktelse avsedd för handel på värdepappersmarknaden n Fondpapper – Aktie och obligation samt sådana andra delägarrätter eller fordringsrätter som är utgivna för allmän omsättning, andel i värdepappersfond och aktieägares rätt gentemot den som hans räkning förvarar aktiebrev i utländskt bolag (depåbevis)

Finansiella instrument n Avistainstrument n Derivatinstrument – Terminer – Optioner – Swappar

Finansiella instrument – en översikt Marknad Avista Derivat Räntepappersmarknaden X X Aktiemarknaden X X Valutamarknaden X X Interbankmarknaden X X OTC-instrument X ovanligt

Finansiella instrument interbankmarknaden n STIBOR-anknutna placeringsformer – Dagslån – Deposits n Repor (repurchase agreement) – Försäljning av värdepapper med återköpsavtal – Vanliga repor och omvända repor

Diskonteringsinstrument Instrument Emittent Statsskuldväxel (Riksbankscertifikat Bankcertifikat Bostadscertifikat Kommuncertifikat Företagscertifikat ECP Riksgäldskontoret Riksbanken) Banker Bostadslåneinstituten Kommuner Företag Löptider normalt upp till högst ett år

Diskonteringsinstrument Värdering N P= 1+( r x d ) 100 Nominellt: 360 1. 000 Räntesats (Pris): 5, 20% Antal dagar: 30 Köpeskilling: 995 685

Räkneexempel n Pris finns på stockholmsbörsens hemsida

Finansiella instrument på obligationsmarknaden n Kuponginstrument - Statsobligationer - Bostadsobligationer - Företagsobligationer n Löptider normalt över ett år n Standardvillkor - Fast räntekupong - Årlig ränteutbetalning - Utan amorteringar

Kuponginstrument Värdering K 4 + N K-1 K 2 K 3 x Köp Ffdag Köpeskilling Likviden utgörs av Köpeskilling xx Upplupen ränta yy Likvidbelopp zz Nuvärdet av alla kuponger + nominella värdet diskonterat till dagens pris

Exempel n 1041 n Förfallodatum 2014 n Kupong 6, 75 % n Avkastning = 4, 39 n Med IRR = 4, 39 erhålles priset 117, 278

1041 n När räntan stiger sjunker priset på obligationen.

Alla obligationer är inte standardiserade Exempel på parametrar som kan varieras Räntan Fast => Rörlig Kupongen Årlig => Ingen => Indexerad Nominellt belopp Återbetalning => Konvertering => Indexerad Valuta Fast => Valfritt, flexibelt Löptid Fast => Varierad, valfri, evig

Exempel på ej standardiserade lån n Nollkupongare n Indexobligationer – Aktieindexobligationer – Realränteobligationer n Floating Rate Notes(FRN) n Lån med optioner – Obligationslån med avskiljbara teckningsoptioner – Förtidsinlösenrätt för emittenten eller långivaren

”Hybrid-instrument” n lå gs a d m ä t la r ö f es b s Tid E a vig la ör f ti k A l ein ob x de tio a ig tib r ve on lå s ion r t l K Obligatione r n n n å l gs ga i l b e kti sa n e ao r e f e Pr Aktier

Finansiella instrument på aktiemarknaden n Aktier n Depåbevis – Utländska aktier noterade på OM Stockholmsbörsen (svenska depåbevis) – Svenska aktier noterade på utländska börser (t ex ADRs) n Aktielån – Möjlighet för låntagaren att "blanka" • Sälja aktier han inte äger • Spekulationsstrategier i kombination med derivatinstrument n Aktiefonder

Värdepappersfonder huvudtyper n Aktiefonder – Olika placeringsinriktning • Geografi, bransch, risk • Indexfonder n Räntefonder – Olika placeringsinriktning • Löptid, geografi n Blandfonder – Placerar i olika kombinationer av aktier och räntebärande värdepapper n Nationella fonder – Hedgefonder • Mer flexibla placeringsbestämmelser

Värdepappersfonder n Lagen (1990: 1114) om värdepappersfonder – En fond medel placerade i fondpapper och andra finansiella instrument. Med fondpapper menas aktier och obligationer eller motsvarande typ av värdepapper. Fonden har bildats genom kapitaltillskott från allmänheten. n Indirekt placering på olika finansiella marknader n Förvaltas av fondbolag – Svenskt aktiebolag som erhållit tillstånd från Finansinspektionen att bedriva fondverksamhet • Den förvaltning av en värdepappersfond samt den försäljning och inlösen av andelar i fonder som utövas av ett fondbolag n Reglering genom Finansinspektionens föreskrifter och fondens fondbestämmelser

Avkastningskurvan n Avkastningskurvan (yield curve) visar för en viss given tidpunkt sambandet mellan ränta (avkastning) och återstående löptid för värdepapper med samma kreditrisk n Nollkupongskurvan

Avkastningskurvan Ränta BO 10 år BO 5 år BO 2 år Bostads certifikat SO 10 år SO 5 år SO 2 år SSVX Löptid

Avkastningskurvan

Duration

Egenskaper hos durationsmåttet n Duration mäts i tidsenheter n För obligationer som inte genererar kassaflöden före slutdatum är duration och löptid samma sak n För en given nivå på marknadsräntan blir durationen kortare med högre kupongränta

Beräkning av duration i en femåring med konstant kupong Tid till Kupong betalnin g Nuvärde Andel kupong av det totala värdet Andel av tot värdet *tid 1 2 3 4 5 9, 1 8, 3 7, 5 6, 8 68, 3 0, 091 0, 165 0, 225 0, 273 3, 414 Summa 10 10 110 100, 091 0, 083 0, 075 0, 068 0, 683 4, 169

Exempel Duration

Duration som ett riskmått n Modifierad Duration n Derivering av prisformeln med hänsyn till avkastningen n Vilket ger den procentuella förändringen på obligationens pris givet en ränteförändring. n Känslighetsmått

Återkoppling från förra kurstillfället

Nuvärde och diskontering n Du ska sälja din bil och får två erbjudanden: – 2000 kronor i handen – 2500 kronor om tre år n Inlåningsräntan ligger på 5 % n Vad väljer du? n Räkneexempel