BERZANSKI CIKLUS Berzanski ciklus predstavlja ciklus u kome
BERZANSKI CIKLUS Berzanski ciklus predstavlja ciklus u kome se obavlja kompletan proces trgovanja na berzi uključujući i predberzanske i postberzanske radnje. Obuhvata tri faze: 1. vanberzansku - skup operacija između brokera i investitira, 2. berzansku – skup opracija između brokera i berze , 3. vanberzansku – postberzansku skup operacija koje su vezane za kliring i saldiranje.
Predberzanske aktivnosti • Predberzanske aktivnosti se odnose na uspostavljanje odnosa između klijenta i berzanskog posrednika (brokera). • Međusobna prava i obaveze se regulišu pismenim putem-ugovorom, a osnov za njegovo sastavljanje proističe iz pravila koje propisuje komisija za HOV, etički kodeksi (Osnovni princip brokerske etike jeste princip povjerenja, poštenja i odanosti i lojalnosti klijentu) i drugi važeći propisi u zemlji. • Berzanski posrednik je dužan da u ovoj fazi : 1. Pruži klijentu sve neophodne informacije ; o stanju i kretanjima na berzi pri čemu ne smije da donosi ili predlaže odluku za svog klijenta. 2. Otvori vlasnički račun HOV; Berzanski posrdnici vode račune imovine (hartija od vrijednosti) i račune novčanih sredstava za svoje klijente. Računi hartija od vrijednosti služe da obezbjede sigurnost trgovine (da se obavlja transakcija samo za ono što sigurno postoji), a računi novčanih sredstava, opet u cilju sigurnosti trgovanja obezbjede da će se moći platiti ono što je realizovano.
Predberzanske aktivnosti • 3. Otvari računa novčanih sredstava budućeg investitora; Novčani račun se može pojaviti u dvije forme: gotovinski (engl. Cashaccount) i kreditni račun (engl. Margin account). - Ukoliko klijent kupljene HOV plaća gotovinski, to znači da ih plaća promptno ili najkasnije 3 -5 dana od momenta kupovine, odnosno najkasnije na dan saldiranja transakcije i to za keš ili ekvivalent gotovine. - Ukoliko otvarakreditni račun, klijent obezbjeđuje samo dio sredstava za kupovinu HOV, dok ostatak pozajmljuje od brokera ili investicione banke. - Odnos kredita i gotovine zavisi od kreditne sposobnosti klijenta i pravila određenog berzanskog tržišta. (Najčešći je 50: 50) - Kada se otvara kreditni račun klijent i broker obavezno potpisuju ugovor kojim regulišu da klijent kao garanciju zalaže kupljene HOV, a kupljene hartije sadrže klauzulu , , street name “ što znači da se ni u centralnom registru, ni u evidenciji kod emitenta hartija od vrijednosti, klijent ne pojavljuje u svojstvu vlasnika. Klijent jeste krajnji vlasnik, ali je brokerska kuća registrovani vlasnik i ona obavalja komunikaciju sa emitentom i preuzima dividende koje se, odmah po prijemu, odobravaju na račun klijenta. - Odeljenje za evidenciju hartija od vrijednosti ( Stock Record) vodi evidenciju postojećih HOV i sve ulaze i izlaze
Predberzanske aktivnosti • Otvaranje računa kupca ima sledeći tok: - kupac zaključuje ugovor o zastupanju i custody ugovor sa brokerom, - na osnovu tog ugovora, broker otvara račun hartija od vrijednosti u klirinškoj kući i račun novca u banci kao svoje podračune, - kupac daje nalog brokeru za prenos sredstava, broker vrši uplatu novca na svoj novčani račun. Postupak otvaranja računa prodavca je analogan otvaranju računa kupca, s tim što se prema nalogu prodavca HOV sa njegovog računa prebacuju na račun HOV kupca koji postoji kao poseban podračun Custody banci.
Predberzanske aktivnosti 4) davanje naloga za kupovinu ili prodaju određenog finansijskog instrumenta. • Izdavanje kupovnog naloga ima sledeći tok: - Kupac izdaje kupovni nalog brokeru u skladu sa potpisanim ugovorom. - Broker unosi nalog u računarski sistem berze, a berza potvrđuje prijem naloga. • Izdavanje prodajnog naloga ima sledeći tok: - Prodavac izdaje nalog brokeru u skladu sa potpisanim ugovorom. - Broker dostavlja upit Custody banci, koja potvrđuje da će izvršiti saldiranje. - Broker unisi prodajni nalog u elektronski sistem berze, a berza potvrđuje prijem naloga.
Berzanske aktivnosti • Berzanska faza predstavlja relizaciju naloga za kupovinu ili prodaju finansijskih instrumenata na berzi ili OTC tržištu i utvrđivanje cijene (kursa - kotacije) finansijskig instrumenta. • Berzanski posrednik nalog za kupovinu ili prodaju unosi u komunikacijski sistem berze koji ga prosleđuje u knjigu naloga (engl. Order book) koja je ustvari elektronski sistem u okviru berze. • Berza prihvata nalog i on je spreman za realizaciju nakon otkrivanja cijene • Prodajni i kupovni nalozi na berzi su u međusobnoj interakciji i kada dođe do uparivanja cijena nalozi se izvršavaju pri čemu se izdaje berzanska zaključnica kao formalni dokaz da je transakcija izvršena. • Zaključnice se dostavljaju brokerima koji su zaključili transakciju i klirinškoj instituciji. • Brokeri obavještavaju klijente o izvršenoj ili neizvršenoj trgovini. , dok su Klijenti dužni da potvrde prijem obavještenja.
Postberzanske aktivnosti • Nakon izvršenih berzanskih aktivnosti pristupa se procesu kliringa (engl. Clearing) i saldiranja koji obuhvata proces plaćanja kupca prodavcu vrijednosti za kupljene finansijske instrumente i predaju kupcu kupljenih finansijskih instrumenata. Zbog toga klirinške institucije na tržištu kapitala imaju ulogu garanta (garantora) izvršenja zaključenih transakcija. Ova faza podrazumjeva u stvari okončanje berzanske trgovine. • Osnovna karakteristika procesa kliringa i saldiranja su: - omogućuje sigurnost obavljenih transakcija, - smanjuje transakcione troškove trgovine - korišćenje unutrašnjeg platnog prometa za transfer novčanih sredstava.
• • • Postberzanske aktivnosti Specijalizovane klirinške kuće omogućavaju da se proces kliringa mnogo efikasnije obavlja. Proces kliringa i saldiranja obezbjeđuje potvrđivanje trgovine, odnosno ovaj proces obezbjeđuje tačnost i mogućnost izvršenja zaključenih transakcija. Taj proces podrazumijeva identifikaciju ugovornih strana, tip, vrstu i količinu određenih transakcija, cijene i datume transakcija. Standardi koji propisuje svaka berza po kojima se obavlja berzanska trgovina ovaj posao znatno olakšavaju, ali ge ne mogu potpuno isključiti. Klirinška vrši kontinuirani multilateralan i multiemisoni kliring dnevnih transakcija svih učesnika, tako da se ukupne dnevne trgovinske transakcije svakog pojedinačnog učesnika svodi na saldo transakcija sa svakom pojedinačnom hartijom od vrijednost koji se javlja knjigovodstveni ulaz (input) odnosno kao nalog za knjiženje i on vrši odgovarajuće korekcije na računima hartija od vrijednosti. Kliring i saldiranje obaveza i potraživanja u hartijama od vrijednosti vrši se na nivou klijenta po bruto principu. Kliring i saldiranje po pravilu traje nekoliko dana nakon obavljenih transakcija na berzi. Najčešće je to vrijeme T+3 ili T+5. To znači da će se proces kliringa i saldiranja obaviti u vremnu 3 ili 5 dana nakon obavnjenih trgovačkih transakcija. Nakon obavljenog procesa kliringa i saldiranja klirinška kuća odmah obračunava proviziju učesnicima u transakciji.
Postberzanske aktivnosti • Kliring i saldiranje vanberzanskih transakcija je znatno fleksibilnije nego kliring i saldiranje transakcija koje su obavljene na berzi, Naime, učesnici u vanberzanskim transakcijama mogu dogovorno definisati vrijeme saldiranja transakcija tako da sami utvrđuju da li je to T+0, T+1. . T+n itd. Takođe, učesnici koji realizuju transakcija na vanberzanskom tržiptu mogu samostalno da utvrđuju plaćanje hartija od vrijednosti, odnosno DVD princip. • Pored ove funkcije institucije za kliring i saldiranje imaju i funkciju čuvanja hartija od vrijednosti, vrše isplatu kamata, i dividendi koje se odnose na hartije od vrijednosti koje čuvaju, zalaganje hartija od vrijednosti po nalogu vlasnika itd.
Ciklusi saldiranja različitih hartija od vrijednosti • Kliring i saldiranje hartija od vrijednosti se najčešće obavlja u sledećim vremenima: - Akcije T+3. . . 5 - Obveznice T+3. . 5 - Trezorski zapisi T+0 - Blagajnički zapisi T+0 - Obveznice kompanija /+0
- Slides: 10