Barevn svt dluhopis tpn Mikolek Konzervativn investin portfolio

Barevný svět dluhopisů Štěpán Mikolášek

Konzervativní investiční portfolio - dluhopisy základ investičního portfolia Výnos Akcie 100% - další „protiinflační složky“: akcie, komodity, reality - podíl akcií ve výši asi 10 % vyšší výnos / nižší riziko Dluhopisy 90% / Akcie 10% Dluhopisy 100% - riziko / výnos / likvidita Riziko ISČS - Barevný svět dluhopisů 3. 10. 2020 2

Základní rizika - riziko = příležitost => výnos - úrokové riziko - kreditní riziko - reinvestiční riziko - měnové riziko ISČS - Barevný svět dluhopisů 3. 10. 2020 3

Státní dluhopisy - státní dluhopisy – „investice bez rizika“ - daně – stát nastaví zákonnou povinnost výběru na splátky dluhu - centrální banka – „neomezená“ tvorba peněžních prostředků – svět nekrytých peněz - intervence na trzích – ovlivnění úrokových nákladů pro stát ISČS - Barevný svět dluhopisů 3. 10. 2020 4

Solventní stát - solventní stát: udržitelná úroveň dluhu Dluh(%) ~ primární bilance + (nominál. úrok - nominál. růst HDP)* dluh - ČR v současnosti jedny z nejbezpečnějších dluhopisů v Evropě ISČS - Barevný svět dluhopisů 3. 10. 2020 5

- úrokové riziko - opačný pohyb ceny a výnosu Cena Úrokové riziko - čím delší splatnost a nižší kupon, Výnos tím vyšší míra kolísání (měřítko: modifikovaná durace) - držba do splatnosti – odpadá tržní úrokové riziko - fondy: aktivní správa ISČS - Barevný svět dluhopisů 3. 10. 2020 6

Firemní dluhopisy - rating - investiční stupeň: AAA / A / BBB- neinvestiční stupeň: BB+ / B / C / D - ratingové agentury - požadovaný výnos ISČS - Barevný svět dluhopisů 3. 10. 2020 7

Dluhopisy - spekulativní stupeň High Yield dluhopisy: - padlí andělé - od 80. let v USA trh přímo pro tyto firmy - od 90. let rozvoj i v Evropě - dnes 1, 4 bilionu USD - stíhají akcie – s nižším rizikem / stojí výše v kapitálové struktuře – zůstatková hodnota („Recovery Ratio“) - diversifikační efekt ISČS - Barevný svět dluhopisů 3. 10. 2020 8

Výnosy, korelace Průměrná dlouhodobá výkonnost Korelační koeficienty mezi segmenty dluhopisů Data z let 1986 -2010 *) Barclays Capital Government Index **) Barclays Capital Composite High Yield Index ***) Barclays Capital Government Index ISČS - Barevný svět dluhopisů 3. 10. 2020 9

Aktivní správa manažera zahrnuje: - výhled hospodářského cyklu - sektorová analýza - výhled ratingu - řízení kreditní citlivosti - implicitní pravděpodobnost konkurzu / zůstatková hodnota - riziko nečekané události ISČS - Barevný svět dluhopisů 3. 10. 2020 10

Konstrukce dluhopisového portfolia Jádro x Satelit: - jádro obvykle státní dluhopisy - podíl korporátních dluhopisů investičního stupně (asi třetina portfolia) - přídavek high yield dluhopisů / dluhopisů rozvíjejících se zemí (až 10 - 15%) ISČS - Barevný svět dluhopisů 3. 10. 2020 11

Reálná data ISČS, k 31/5/2012 ISČS - Barevný svět dluhopisů 3. 10. 2020 12

A nyní již jen zainvestovat… ISČS - Barevný svět dluhopisů 3. 10. 2020 13

Právní upozornění - externí § Tento materiál slouží pouze pro poskytnutí doplňujících informací o podílových fondech obhospodařovaných ISČS, a. s. § Základní informací o podílových fondech obhospodařovaných ISČS, a. s. jsou úplný statut a zjednodušený statut. Statuty fondů jsou v souladu s právními předpisy České republiky schvalovány regulátorem – Českou národní bankou a jejich aktuální verze jsou k dispozici v sídle ISČS, a. s. nebo na internetových stránkách www. iscs. cz. § Analýzy a závěry v tomto materiálu publikované jsou obecného charakteru a neberou v úvahu osobní potřeby jednotlivých investorů co se týče příjmů, finanční situace či sklonu k riziku. V žádném případě se nejedná o investiční doporučení. Pokud se v informačním materiálu hovoří o jakémkoli výnosu, je vždy třeba vycházet ze zásady, že minulé výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích, že jakákoli investice v sobě zahrnuje riziko kolísání hodnoty a změny směnných kurzů a že návratnost původně investovaných prostředků ani výše případného zisku není v žádném případě zaručena. § ISČS podléhá dohledu České národní banky. ISČS nemá větší než 5% podíl na žádném emitentovi investičních nástrojů, které jsou v portfoliích jí obhospodařovaných podílových fondů ani na žádné jiné právnické osobě. ISČS - Barevný svět dluhopisů 3. 10. 2020 14