Balti turud Erki Kert Rait Maasikas 12 oktoober

Balti turud Erki Kert, Rait Maasikas 12. oktoober 2006

Täna tuleb juttu: • • Balti turud üldiselt Miks on Baltikum huvitav? Balti turgude eripärad Ettevõtted o Eesti Telekom o Tallinna Vesi o Pieno Zvaigzdes o Baltika o Tallink o … 2

Balti turud • Kokku 70 ettevõtet Eestist, Lätist ja Leedust, o 26 ettevõtet Põhinimekirjas (4 M EUR, 3 A, 25%) o 44 ettevõtet Lisanimekirjas (1 M EUR, 2 A, 25%) Lisanimekirja ettevõtted sageli väga ebalikviidsed ning läbipaistmatud (nt aruanded kohalikus keeles) 3

Turukapitalisatsioon Balti aktsiaturgude koguväärtus 11 miljardit eurot 59% 14% Rahvusvahelises mastaabis üsna väikesed turud, võrreldes Nokiaga 6 korda väiksem või Stockholmi börsiga 37 korda väiksem. 4

Indeksid: viimased 3 aastat Balti turgudel OMX Tallinn OMX Riia OMX Vilnius 2006. aasta alanud korrektsiooniga 5

Miks huvitav? • • • Madalad teenustasud (50 EEK + 0, 2%, alates 7000 EEK) Riskid väiksemad (hea alustamiseks) Info kergesti kättesaadav Koduplatsi eelis Tugev makrotaust Sobib hästi esimeste sammude tegemiseks aktsiaturgudel / väikeste summade paigutamiseks 6

Pilk makromajandusele • Konvergentsiprotsessid tagavad kiire kasvu Et järgi jõuda, tuleb teistest kiiremini liikuda. . 7

Pilk makromajandusele (2) • Euroopa kiireim majanduskasv Teine kvartal: o Eesti +11. 7% (maailma kiireim!!!) o Läti +11. 1% o Leedu +8. 4% o EL keskmine +2. 2% • Põhilised makrotrendid: o kasvumootoriks tugev sisetarbimine o rekordmadal tööpuudus (10 aasta madalaim) o kiire palgatõus • Baltikumi mured: o tööjõu puudus o vähenev ekspordisuutlikkus o ülekuumenemisoht Baltikum hetkel kõige kiiremini arenev piirkond Euroopa Liidus 8

Noppeid majandusuudistest. . . • • Eesti maailma hummeriseerituim riik Uute autode müük kasvas Lätis 88% Miljonitulu deklareerinute arv aastaga kahekordistus Leedu elusasemelaenude maht suurenes juulis 77% võrreldes eelmise aastaga • Eesti 2. kvartali majanduskasv maailma kiireim • Tööotsijate arv vähenes Lätis 2. kvartalis 20% • jne 9

Kuidas sellel aastal läinud on? Tallinn +3% Vilnius -5% Baltix -6% Riia -10% Fondide müügisurve on turge alla surunud 10

Võitjad ja kaotajad “Kuumad sektorid”: jaemüük Tallinna Kaubamaja (jaemüük), Baltika (riidekaubandus), Saku (õlletööstus) “Mittekuumad sektorid”: tootmine Ekranas (kineskoobid, pankrotis), Snaige (külmikud), Vilniaus Baldai (mööbel), Utenos Trikotazas (tekstiil) Jaekaubandus on “in”, tootmine on “out” 11

Valuatsioon • • PE suhtarv – hind/kasum Mida madalam, seda odavam 18, 6 18, 7 17, 5 16 12

Balti turgude eripärad: aeglane reageerimine (1) • • Merko näide – teade kahtlastest maavahetamise tehingutest Langus põhjani ligi 7% 13

Balti turgude eripärad: ülereageerimine (2) • • Starmani näide – korralike majandustulemuste avaldamine 7% üles, 7% alla 14

Balti turgude eripärad: vähene läbipaistvus (3) • • • Info raske kättesaadavus Läti ja Leedu ettevõtete kohta Aruanded leedu ja läti keeles Pressiteateid ei avaldata 15

Balti turgude eripärad: vähene likviidsus (4) • Vähene likviidsus – aktsiahind muutub tihti ainult selle mõjul, kas tehinguid tehakse ostu- või müügiäärel (Tallinna Farmaatsiatehase näide) - 30% 16

Balti turgude eripärad: fondide suur mõju (5) • Üle maailma liigutab turgusid nn “suur raha” • Väheste fondide suur mõju • Näide kevadisest langusest Väljavõtteid Baltika omanikest 17

Eesti Telekom (Osta) • • Stabiilne käive ja rahavood Võrdlemisi lihtne prognoosida Kindel dividendimaksja (ligi 7% dividenditootlus) Telia. Sonera võimalik ülevõtupakkumine pakub tuge • Trendid o Fikseeritud side langev käive o Mobiilside kasv peamiselt lisateenuste ja kõneminutite arvelt o Lisaks uued teenused näiteks Digi. TV näol o Grupi marginaalid laiemas plaanis surve all 18

Tallinna Vesi (Osta) • Madala riskitasemega dividendiaktsia • Kergesti prognoositavad rahavood o tarbimine üsna stabiilne o Tariifikokkulepe Tallinnaga tagab kindla tulude suurenemise aastani 2010. Aastane tariifitõus = K-faktor + keskmine inflatsioon 2006 -2008 = 6, 5%; 2009 -2010 = 2% • Dividenditootlus ca 5% aastas 19

Pieno Zvaigzdes (Osta) • Leedu suurim piimatöötleja (jogurtid, juust, joogipiim) • Pikka aega olnud surve all (kõrged toorpiimahinnad) • Valuatsioon muutus atraktiivseks o PE 2006 12. 6 x (turu keskmine 17, 9 x) o Prognoositav kasumikasv 23% 2006. aastal ja 27% 2007. aastal (turu keskmine vastavalt 10% ja 18%) • Dividenditootlus ca 5+% aastas 20

Pieno Zvaigzdes (Osta) LHV Pro ostusoovitus 24. august 2006 21

Ülevaade LHV Pro soovitustest 22

Baltika (Neutraalne) • • Näide õnnestunud restruktureerimisest, mille käigus tootmisettevõttest sai edukas rõivaste jaemüüja Hetkel 100 poodi 6 riigis (Eesti, Läti, Leedu, Ukraina, Venemaa, Poola) • Oma tootekontseptsioonid: o Monton o Mosaic (endine CHR/Evermen) o Baltman o Ivo Nikkolo • Suurejooneline laienemisplaan Venemaal ja Ukrainas (2006 -2008) o Poodide arvu suurendatakse 160 -180 ni o Käive kahekordistatakse aastaks 2008 (võrreldes 2005. aastaga) o Venemaa ja Ukraina osakaal kogukäibest suureneb 24%lt ligi 50%ni 23

Baltika (Neutraalne) 2. 1. 4 3. 1. Andsime ostusoovituse 2. Valuatsioon kõrge, alandasime neutraalse peale 3. Valuatsioon jälle atraktiivne, andsime ostusoovituse 4. Alandasime neutraalse peale 24

TEO • Sarnane Eesti Telekomile o Tugevad rahavood ja dividendid o Võimalik Telia. Sonera ülevõtupakkumine • • • Siiski teevad mõned aspektid meid pisut ettevaatlikumaks Teise kvartali aruandes 100 mln litine laen Telia. Sonerale Juhtkond ei ole näidanud üles initsiatiivi raha jagamiseks 25

Tallink (Neutraalne) • • Pikka aega olime päris negatiivsed Põhjusteks: o IPO liiga kallis hind o Suhteliselt vähene läbipaistvus o Kõrge laenukoormus o Olemasolevate aktsionäride võimalik müügisurve • Aktisa müügisoovituse andmisest langenud üle 25% o Riskid ei ole ajaga vähenenud vaid kasvanud o Samas on aktsiahind riskidega teatud määral kohandunud 26

Mažeikiu Nafta • • Põhitegevus vs poliitilised mängud (Jukose 53, 70% osaluse müük) Hetkel sõltub kõik PKN Orleni otsustest o Tehingu lõpuleviimine o Ülevõtupakkumine väikeaktsionäridele • Põhitegevus omab (kohustusliku) ülevõtupakkumise tõttu vähe tähtsust o Toornafta tarned o Selge sõltuvus naftahinnast (positiivne mõju crack margin’ile) o PKN Orleni moderniseerimisplaan (raskeproduktide osakaalu langus, …) 27

Kokkuvõtteks • NB! Investeerimise põhitõed kehtivad ka Balti turgudel • Ära mine ahneks. Ära osta aktsiat vaid seetõttu, et see on palju tõusnud • Pööra tähelepanu ka fundamentaalsele taustale • Hajuta oma portfelli 28

Lisaküsimused alati oodatud Seminaride kava: www. lhv. ee/seminar Telefon: E-mail: Kontor: 6 800 400 klienditugi@lhv. ee Pärnu maantee 25, Tallinn Koduleht: www. lhv. ee Investeerimisõpik: www. lhv. ee/help/school Foorumid: www. lhv. ee/forums 29