Aula 09 Sistema Monetrio Internacional conceitos e definies

Aula 09: Sistema Monetário Internacional: conceitos e definições: uma breve longa história Amaury Gremaud HEG II 1º semestre 2017

O Sistema Monetário Internacional: definição Conjunto de regras ou convenções que regulam as relações monetárias/financeiras internacionais

O Sistema Monetário Internacional: Objetivos (1) 1. Dar fluidez às transações internacionais de modo a garantir o máximo de ganhos/benefícios a partir: ü das trocas internacionais (evitar escambo internacional) ü do movimentação de capital (possibilitar financiamento internacional) è Fluidez = existência da transação, baixo custo de transação, diminuição de riscos desnecessários

O Sistema Monetário Internacional: Objetivos (2) 2. “Coordenar” políticas nacionais em função dos problemas decorrentes da interdependência internacional: problema da consistência à Soma dos déficits e superávits dos BP em determinado momento deve ser zero e/ou à todos os países não podem desvalorizar a sua moeda juntos N’essimo país abre mão de política própria Ajustes automáticos Coordenação

O Sistema Monetário Internacional: regras básicas Cinco regras básicas: 1. Ativo de reserva: Qual moeda é aceita. como meio liquidação de. pagamentos internacionais ? Ouro, libra, dólar. . .

O problema da confiança e da liquidez Um país que emite uma moeda internacional tem ganhos: Emite-se uma obrigação sem juros com a qual se pode comprar aplicações com retorno Problema como convencer usuários que sua moeda possui valor estável – problema da confiança Problema até onde ganhos de confiança implicam em perda de liquidez

O Sistema Monetário Internacional (regras. cont. ) 2. Regime Cambial: Qual a relação entre as diferentes moedas nacionais Cambio fixo Bandas Flutuação suja Cambio Flexível

Regimes Cambiais: um leque de possibilidades Não Cambio Dolarização União Monetária Não Política cambial Currency Board Cambio Fixo 1 moeda ou cesta de moedas Crawling Peg Intermediários (Bandas) Banda curta ou Larga Crawling Band Zonas Alvo Bandas assimétricas Flutuantes Flutuação Suja, Administrada (Coordenada) Existe (qual) sentido da intervenção? Medo da desvalorização Mercantilismo moderno Metas Inflacionárias Metas de agregados monetários Livre

O Sistema Monetário Internacional (regras cont. ) 3. Mecanismos de Ajuste Regras para se efetuar eventuais desajustes no Balanço de Pagamentos ü Mecanismos automáticos, Regras impostas ou acordadas com instituições (FMI)

Ajuste em Câmbio flexível 10 A Gremaud

Ajuste em câmbio fixo 11 A Gremaud

O Sistema Monetário Internacional (regras cont. ) 4. Regras para a mobilidade do capital privado: Possibilidade de fluxo de capital entre países ? ü Liberdade plena, restrições

Tipos de Controles de fluxos Controle sobre qual fluxo ? Entrada ou saída Fluxos da Conta de capital e financeira Portfolio IED Qual a forma do controle ? Diretos – controles administrativos Controle de volume Limites quantitativos Procedimentos de aprovação Indiretos – controles baseados no mercado Curto x longo prazo Aumento do custo Fluxos das Conta de Transações Taxas múltiplas de câmbio correntes Taxação (saídas e entradas) Remessas de lucros e pagamento Depositos compulsórios, de juros “quarentenas” Controles Prudenciais

O Sistema Monetário Internacional (regras cont. ) 5. Marco institucional específico Existência ou não de instituições supranacionais organizadoras e reguladoras do sistema e seu poder de atuação Qual seu papel e poder ?

Uma visão histórica. . . Controles

O Sistema Monetário Internacional: problemas Regras ou consensos (herança histórica, path dependence) Autonomia dos países - nacionalismo Poder de coerção internacional - até onde, quem ? Possível ganho para todos - distribuição dos ganhos

O Sistema Monetário Internacional: implicações v Alcance – para quem ? – problema da adesão: Nem todos os países - países estratégicos • Seus objetivos ? diferenciação de tratamento ? Maior número possível – assimetria internacional • • Ordem ideal x possível Limites p/ descumprimento, diferenciação de tratamento? Custos de negociação E os free riders v Temporalidade – por quanto tempo ? – problema da sustentação Ö Flexibilidade e adaptabilidade – até onde ? Ö Organismos negociadores – o que ?

Voltando à História Econômica. . .

Controles

Eichengreen Evolução dos sistemas monetários internacionais segue a evolução do mercado internacional de capitais Tem a forma de U Liberdade dos fluxos de capital Restrições aos fluxos B A Primeira Guerra Mundial Bretton Woods Anos 70/90 sec XX

Transição: A B Fim do Sistema de Bretton Woods: abandono do cambio fixo Causado por ampliação da mobilidade de capitais Mobilidade de capitais - destrói regime de taxas fixas de cambio Problema com esta explicação. . .

Problema com explicação anterior. . Se mobilidade de capital destrói cambio fixo como explicar época do Padrão Ouro ? Existe grande mobilidade de capital e existe um regime de cambio fixo Problema não é o cambio fixo mas a necessidade de autonomia na condição da política econômica

Cambio fixo Mobilidade de capital Autonomia política monetária

As mudanças políticas Na época do PO: governos protegidos em relação às pressões para sacrificar cambio fixo por outros objetivos Direito de voto limitado Trabalhadores possuem baixo poder político para se opor, p. ex. , a aumentos nas taxas de juros Consenso no mercado / academia em relação ao PO e suas regras Ainda não ascensão dos modelos de estado do bem estar e compromissos com pleno emprego