Anlise de Liquidez 1 4 Anlise do Capital

Análise de Liquidez 1. 4 Análise do Capital de Giro por índices

Breve revisão Capital de giro: investimento e financiamento Risco e retorno

Capital de Giro: Investimento e Financiamento de CP AC sazonal AC permanente Financiamento de LP AP Abordagem do equilíbrio financeiro tradicional - risco de captação de recursos de curto prazo às condições vigentes à época; mas - não teriam recursos ociosos no ativo nas fases do ano de baixa atividade.

Capital de Giro: Investimento e Financiamento AC sazonal AC permanente AP Abordagem do risco mínimo - não apresenta risco de captação de recursos no curto prazo; - penaliza a rentabilidade, devido ao uso de recursos de LP que são mais onerosos que os de CP e devido à ociosidade de recursos nos ativos em diversos períodos do ano. Financiamento de LP

Alternativas de Financiamento do Capital de Giro Particularidadses brasileiras: - quando há recurso de LP, é mais barato que o de CP; - o mercado financeiro, associada às altas taxas de juros da economia, oferece ótimas oportunidades para os recursos ociosos. Logo, muitas vezes, no Brasil, a abordagem de risco mínimo, além de ser de risco mínimo, não prejudica a rentabilidade. Pelo contrário, às vezes até a aumenta.

Conflito entre Risco e Retorno Estratégia 1: aumentar retorno aumenta ativos rentáveis <i CP aumenta passivos menos custosos aumenta o retorno diminui a liquidez (folga financeira), >r aumentando o risco <i >r Estratégia 2: diminuir risco <i LP diminui ativos rentáveis diminui passivos menos custosos diminui o retorno aumenta a liquidez (folga financeira), >r diminuindo o risco

Conflito entre Risco e Retorno, particularidades brasileiras *1 CP <i *1: por conta de altas taxas de juros (alto custo de oportunidade), há Ativos Circulantes bastante rentáveis: - juros altos em AF e CR; - juros altos em carregamento de estoques. *2 *2: por conta de Financiamentos subsidiados (basicamente BNDES), >r há linhas de LP mais baratas que as de CP (a taxas de mercado) LP Em consequência, às vezes, a Estratégia 2: diminuir risco, <i Não diminui ativos rentáveis Não diminui passivos menos custosos Não diminui o retorno aumenta a liquidez (folga financeira), >r diminuindo o risco “desajustes da economia”, com capital de longo prazo mais barato que de curto prazo, tornam possível a uma empresa promover, simultaneamente, aumento em sua rentabilidade e redução do seu risco financeiro.

Conceitos adicionais Equilíbrio financeiro: exige vinculação entre a liquidez dos ativos e os desembolsos demandados pelos passivos. Liquidez: capacidade de converter um ativo em outro. Logo, o caixa é, por definição, o ativo mais líquido. Índices de liquidez: tentam medir a folga financeira que a empresa tem para realizar financeiramente os seus ativos e saldar as suas obrigações.

Conceitos adicionais Capacidade de pagamento: - índice de liquidez não significa índice de capacidade de pagamento; - uma empresa com bons índices de liquidez tem condições de ter boa capacidade de pagar suas dívidas, mas não estará, obrigatoriamente, pagando suas dívidas em dia em função de outras variáveis como prazo, renovação de dívidas etc. (Matarazzo, p. 170)

Capital de Giro Líquido CCL = AC - PC CCL = (ELP + PL) - (RLP + AP)

Indicadores de Liquidez Geral: Liquidez Corrente: Liquidez Seca: Liquidez Imediata:

Liquidez Imediata - capacidade imediata de saldar dívidas - geralmente baixo devido à baixa remuneração de recursos ociosos mantidos em Disponibilidades atenção: Brasil - disponível rentável Liquidez Seca - mede a relação entre itens de maior liquidez (caixa e contas a receber) e o PC. atenção: estoque de commodities

Liquidez Corrente - quanto há de AC para cada $1 de exigibilidade de CP atenção: - LC > 1, LP financia CP - LC < 1, CP financia LP

Liquidez Geral - retrata a liquidez de curto prazo e longo prazo. Representa o quanto há de AC e RLP para cada $1 de PC e ELP. atenção: avaliar cuidadosamente a (efetiva) liquidez futura dos itens do RLP.

Outros indicadores Capital de giro próprio: PL – (RLP + AP) - indica o montante de recursos próprios que financia o curto prazo; Grau de imobilização de capitais permanentes - grau de imobilização do PL: AP/PL quanto menor, menor a dependência de recursos de terceiros - grau de imobilização de recursos não correntes: AP/(ELP + PL) quanto menor, menor a dependência de recursos de CP