Analiza pomou finansijskih pokazatelja drugi deo Pokazatelji profitabilnosti
Analiza pomoću finansijskih pokazatelja drugi deo
Pokazatelji profitabilnosti
Pokazatelji profitabilnosti • Prihodi i rashodi, tako i rezultat, su posledica promena u aktivi i pasivi – prihodi povećavaju aktivu i smanjuju pasivu, dok rashodi povećavaju pasivu i smanjuju aktivu – prihodi i rashodi , dakle rezultat, se mora staviti u odnos sa sredstvima koja su pomogla njegovom stvaranju
Stopa prinosa (uopšteno) • Stopa prinosa se , uopšteno, definiše kao odnos rezultata i uloženog kapitala • REZULTAT / ULOŽENI KAPITAL • INCOME / INVESTMENT
STOPA PRINOSA • Uopšteno govoreći, stopa prinosa meri prinos (rezultat) koji je firma ostvarila anagažovanim kapitalom ili sredstvima • Rezultat se može iskazati na različite načine, ali se najčešće koristi NETO DOBITAK (EAT, earnings after taxes) ili EBIT (earnings before interest and taxes, poslovni dobitak), konzervativnija mera je EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) • Angažovani kapital može se iskazati na različite načine (ukupna poslovna sredstva (ukupna aktiva), sopstveni kapital i slično)
Stopa prinosa na poslovna sredstva , ROA • Stopa prinosa na poslovna sredstva (Return on assets, ROA) = Poslovni dobitak : Prosečna poslovna aktiva • Prosečna poslovna aktiva = Poslovna sredstva na početku + Poslovna sredstva na kraju godine /2 • Ukoliko firma brzo raste (stopa rasta aktive na godišnjem nivou je visoka uzima se prosek), ako je aktiva približno jednaka dakle, nije bilo rasta aktive onda možemo uzeti krajnju vrednost ili početnu vrednost aktive
Stopa prinosa na poslovna sredstva , ROA, drugi način • Stopa prinosa na poslovna sredstva = • Stopa poslovnog dobitka x Koeficijent obrta poslovnih sredstava STOPA PRINOSA NA POSLOVNA SREDSTVA = STOPA POSLOVNOG DOBITKA X KOEFICIJENT OBRTA POSLOVNIH SREDSTAVA Poslovni dobitak (EBIT) Prihodi od prodaje --------------Prihodi od prodaje ------------Prosečna poslovna sredstva
Stopa prinosa na poslovna sredstva Ova mera iskazuje: PRIKAZUJE POSLOVNU EFIKASNOST ODNOSI SE NA KOMPANIJU U CELINI (UKUPNA AKTIVA JE U IMENIOCU) Poslovni dobitak (EBIT) je u imeniocu jer je to onaj deo prinosa koji ostaje vlasnicima i poveriocima (ukupna aktiva je finansirana iz kapitala vlasnika i kapitala poverioca) Meri: – efikasnost menadžmenta, – profitabilnost i – adekvatna je mera planiranja i kontrole poslovnih aktivnosti (benchmark)
Stopa prinosa na sopstveni kapital, ROE (return on equity) • Meri profitabilnost ostvarenu angažovanjem kapitala vlasnika (isključeni su svi dugovi ili obaveze) • Stopa prinosa na sopstveni kapital (Return on equity, ROE) = Neto dobitak / Prosečni sopstveni kapital
Stopa prinosa na sopstveni kapital, ROE (return on equity) • Stopa prinosa na sopstveni kapital proizvod je dve veličine: – stope neto dobitka i – koeficijenta obrta sopstvenih sredstava Stopa prinosa na sopstveni kapital = STOPA NETO DOBITKA= Neto dobitak : Prihodi od prodaje X KOEFICIJENT OBRTA SOPSTVENIH SREDSTAVA = Prihodi od prodaje : Prosečno angažovana sopstvena sredstva ili sopstveni kapital (često se koristi Sop. Kapital bez neraspoređenog dobitka i tranzitornih pozicija)
Du Pont Sistem analize • skup pokazatelja koji su međusobno zavisni • ROE = Stopa dobitka x Koeficijent obrta ukupne aktive x Finansijski leverage FINANSIJSKI LEVERIDŽ (gearing) = STOPA DOBITKA Poslovni dobitak (EBIT) ---------------Prihodi od prodaje x KOEFICIJENT OBRTA POSLOVNE AKTIVE Prihodi od prodaje Ukupna poslovna aktiva ---------------Ukupna poslovna sredstva (aktiva) -------Sopstveni kapital x
Srbija, sektorski rejting • Prehrambena industrija (25 kompanija na berzi), – – – EBITDA margina 12. 77% ROA, 6. 86% ROE, 11. 08% Neto profitna margina 7. 85% Finansijski leverage 161. 40% Obrt aktive 0. 87 • Prerađivačka industrija (25 kompanija na berzi) – – – EBITDA margina 11. 97% ROA, 5. 37% ROE, 8. 48% Neto profitna margina, 7. 18% Finansijski leverage, 157% Obrt aktive, 0. 74
Srbija, sektorski rejting • Građevinski sektor – EBITDA margina 7. 34% – ROA, 4. 06% – ROE, 12. 89% – Neto profitna margina 6. 02% – Finansijski leverage 317% – Obrt aktive 0. 79
ANALIZA • Stopa dobitka prikazuje učešće poslovnog dobitka (EBIT) u prihodima od prodaje • Ova stopa se može povećavati ako se povećavaju prodajne cene na istom nivou troškova (cene koštanja ili nabavne vrednosti) ili ako se štedi u troškovima prodatih gotovih proizvoda (cena koštanja) ili ostalim poslovnim rashodima • Pad u vrednosti ovog pokazatelja govori o konkurentskim slabostima kompanije ili da su proizvodi ili usluge ove kompanije manje konkurentni
Analiza • Koeficijent obrta poslovne aktive prikazuje efikasnost kompanije i njezinog menadžmenta u korišćenju sredstava, ova efikasnost se meri ostvarenim prihodima od prodaje na svaki dinar angažovanih poslovnih sredstava (stalnih i obrtnih)
Analiza rizika finansiranja (gearing) • Finansijski leveridž (gearing) kao odnos ukupne poslovne aktive i sopstvenog kapitala • Gearing = Ukupna poslovna aktiva – -----------------------------------– Sopstveni kapital • Rizik finansiranja • veći finansijski leveridž znači da je veći deo aktive kompanije finansiran iz obaveza (kratkoročnih i dugoročnih) • DEJSTVO LEVERIDŽA JE SADRŽANO U SLEDEĆEM: – Ako poverioci zarađuju na ime kamate manje od ROA (prinosa na sopstvena sredstva) tada benefite izvlače vlasnici, – U suprotnom, ako poverioci na ime kamate primaju više od ROA (prinosa na poslovnu aktivu) tada vlasnici gube – Što je veća razlika između prinosa na poslovnu aktivu i prinosa poverioca (kamatne stope) to govori o tome koliko je firma uspešna ili neuspešna
Dell • Return on Equity (ROE):
Pokazatelji tržišne vrednosti
Pokazatelji tržišne vrednosti kompanije • pomažu investitorima u odlučivanju • Ima ih smisla računati kod kompanija koje se kotiraju na berzi, često su objavljene uz kotacije za određene kompanije
Dobitak po akciji, EPS; earnings per share • Neto dobitak po akciji = Neto dobitak/ broj emitovanih običnih akcija • pokazuje koliko neto dobitka firma ostvaruje na jednu običnu akciju
Odnos tržišne cene po akciji i neto dobitka po akciji, P/E ratio, price earnings ratio • Odnos tržišne cene i neto dobitka po akciji = Tržišna cena / Neto dobitak po akciji • • • Kompanija A Price, Cena po akciji 300 EPS; Dobitak po akciji 30 P/E =10 Ovo se može interpretirati i da investitori koji su spremni da plate 300 po akciji očekuju da u narednih 10 godina dobijaju dobitak od 30 po akciji • Ovo je važan indikator za buduće ulagače kapitala i ako je on veći to znači da akcionari imaju velika očekivanja od ovog preduzeća. Veći P/E ukazuje na budući rast neto dobitka, što znači da ulagači imaju poverenje u preduzeće. Tržišna vrednost akcija se može dobiti ako se poznaje vrednost ovog pokazatelja i dobitka po akciji. Ako je dobitak po akciji 50 novčanih jedinica, a P/E 4, tada se očekivana tržišna cena akcija te kompanije u budućnosti kreće oko 50 x 4 = 200 n. j. • •
Pokazatelj plaćanja dividendi, dividend payout ratio • Pokazatelj plaćanja dividende (dividend payout ratio)= Isplaćena dividenda po akciji / Neto dobitak po akciji. • pokazuje koliku dividendu po jednoj akciji dobijaju vlasnici na osnovu neto dobitka po akciji • Mycrosoft = dividend payout ratio = 0 – Da li je ova kompanija uspešna mereno prema reakcijama investitora na akcije ove kompanije? Zašto?
Dividendna stopa , dividend yield • Dividenda stopa (dividend yield) = Dividenda po akciji u ovoj godini / Tržišna cena po akciji,
Book value per share, knjigovodstvena vrednost po akciji • Knjigovodstvena vrednost po akciji = Sopstveni kapital / broj emitovani običnih akcija • Ako bi došlo do likvidacije preduzeća, kada se podmire svi poverioci, običnim akcionarima bi ostale akcije u vrednosti ovog pokazatelja. • Ovaj pokazatelj se koristi kod određivanja likvidacione vrednosti firme, koja predstavlja stvarni iznos koji će primiti obični akcionari firme ako dođe do njezine likvidacije. • Ako se zanemare troškovi postupka stečaja ovo bi mogla da bude minimalna vrednost po akciji.
Tržišna vrednost firme, market capitalization • Tržišna vrednost firme (tržišna kapitalizacija) = Broj emitovanih akcija u prometu x Tržišna cena po akciji. • Tržišna vrednost po akciji (market value per share) = Tržišna kapitalizacija / Broj akcija = tržišna (kotacijska) cena akcija
Odnos knjigovodstvene vrednosti firme i tržišne kapitalizacije firme Kompanija Knjigovodstvena vrednost (ukupna) Tržišna vrednost (ukupna) Wal Mart Stores 14, 756 46, 761 Analog Devices 656 2, 848 5, 392 92, 983 Coca Cola
- Slides: 26