Analisi di un fondo comune di investimento Laboratorio
Analisi di un fondo comune di investimento Laboratorio di trading 7 a lezione Obiettivo: Saper valutare il rischio/rendimento di fondi comuni di investimento utilizzando data provider open source in modo critico Francesco Locci
Morningstar: • https: //www. morningstar. it/it/ • Cosa è Morningstar? • Dati e ricerca indipendente sugli investimenti, strumenti di analisi e gestione del portafoglio. Per aiutare gli investitori a compiere scelte consapevoli.
Fondo Azionario Euro IE 00 BZCTK 875 BLACKROCK EURO EQTY 1 -J EUR Black. Rock Europe Equity 1 Fund is an open-end fund incorporated in Ireland. The Fund's objective is to provide total return taking into account both capital and income returns. The Fund invests in a portfolio of equity securities that so far as possible and practicable consists of the component securities of the MSCI Europe Index and the Fund's Inception Date 31/03/2016
MSCI Europe Index The MSCI Europe Index in EUR is a free-float weighted equity index measuring the performance of Europe Developed Markets. It was developed with a base value of 100 as of December 31, 1998.
Analisi di rendimento: Quale è il Benchmark? Lo dichiara il gestore nel regolamento del fondo, in questo caso è MSCI Europe INDEX (non sempre è possibile individuarlo, sarà sicuramente dichiarato nel caso dei fondi Azionari, Obbligazionari)
Analisi di rendimento corretto per il rischio Performance del fondo annualizzata degli ultimi 3 anni
Deviazione Standard (volatilità - Vola - Vol - σ ) • La deviazione standard è una misura statistica di dispersione attorno alla media che indica quanto è stata ampia, in un certo arco temporale, la variazione dei rendimenti di un fondo rispetto al valore medio. • Si calcola come la radice quadrata della differenza quadratica media tra il rendimento e la sua media; radice quadrata della Varianza. • Morningstar calcola la deviazione standard utilizzando i rendimenti complessivi su base mensile realizzati negli ultimi 36 mesi e la annualizza.
CAPM Capital Asset Pricing Model • Il CAPM (Capital Asset Pricing Model) è un modello matematico della teoria di portafoglio (H. Markowitz) pubblicato da William Sharpe nel 1964, che determina una relazione tra il rendimento di un titolo e la sua rischiosità, misurata tramite un unico fattore di rischio, detto BETA. • In tale mondo, investendo in un titolo, si possono incontrare due tipi di rischi: 1. rischio diversificabile (tipo di rischio che può essere eliminato investendo in un portafoglio di attività finanziarie); 2. rischio sistemico (tipo di rischio implicito nell’investimento di una specifica attività finanziaria, è denominato anche rischio di mercato, e non è eliminabile attraverso la diversificazione).
rendimento medio del fondo rendimento medio dell’attività free risk 1° INDICE – INDICE DI SHARPE • • • Misura il rapporto tra il rendimento di un fondo rispetto al rendimento di un prodotto finanziario senza rischio e la sua volatilità. L'indice è tanto più elevato quanto un maggior rendimento in un determinato periodo considerato è ottenuto con minor rischiosità. Più alto è l'indice di Sharpe, maggiore è l'abilità del gestore nell'ottimizzare il rapporto rendimento-rischio. deviazione standard del fondo ESEMPIO: FONDO A, con rendimento 12% e volatilità 19% FONDO B, con rendimento 10% e volatilità 12% Il rendimento riskfree è, per ipotesi, dell’ 1%, pertanto: FONDO A: (12%-1%)/19 = 0, 58 FONDO B: (10%-1%)/12 = 0, 75 Significato: Il fondo B riesce a generare uno 0, 75% di rendimento aggiuntivo a quello considerato privo di rischio (1%) ogni volta che la volatilità aumenta dell’ 1%, viceversa l’investimento A ottiene nelle stesse condizioni solo uno 0, 58% di extra rendimento. Pertanto l’investimento B si dice che abbia un migliore rapporto rischio/rendimento e quindi sia da preferire.
2° INDICATORE – BETA L’indice BETA misura la sensibilità di un fondo alle oscillazioni del mercato ovvero stabilisce quanto varia il fondo congiuntamente al mercato, in seguito a movimenti di quest’ultimo. Viene definito rischio sistemico, cioè attribuibile a fattori macroeconomici, politici, e fuori dal controllo degli investitori. Il segno di tale coefficiente indica se siamo in presenza di una relazione di: • Concordanza (β>0) • Discordanza (β<0) • Indipendenza (β=0) ll coefficiente β può essere utilizzato per valutare un fondo di investimento ed il suo comportamento: indica la rischiosità del fondo. Il β misura la tendenza del fondo ad amplificare le variazioni del benchmark di riferimento. Per definizione il beta del mercato (benchmark) è pari a 1, 00. LU 0261959422 AZ EURO Esempi ed applicazioni pratiche di INDICI ed INDICATORI LU 0102240552 AZ EM MKT LU 0248320821 SETTORIALE LU 1116037828 MULTIASSET LU 0697242641 ALTERNATIVE
2° INDICE – INDICE DI TREYNOR Esprime il rendimento differenziale rispetto all’attività priva di rischio conseguito per unità di rischio sistematico assunto. L’indice di Treynor differisce dall’indice di Sharpe per il fatto che non considera a denominatore il rischio totale, misurato dalla deviazione standard bensì il rischio sistematico (o di mercato), misurato dal beta. Questo indice è utile grazie alla diffusione dei fondi settoriali. Per un portafoglio diversificato con fondi specializzati in singoli settori è utile comprendere il contributo che ciascun fondo fornisce al rischio del portafoglio composto. E’ preferibile il fondo con Indice di Treynor più elevato.
3° INDICE – INFORMATION RATIO rendimento medio del portafoglio rendimento medio del benchmark deviazione standard dei differenziali del portafoglio rispetto al benchmark ER = Tracking error volatility E’ un indicatore di fedeltà al benchmark L’information ratio è un indicatore di rendimento corretto per il rischio. L’accezione di rendimento differenziale considerata al numeratore del rapporto differisce da quella incorporata dall’indice di Sharpe; nel caso in esame il rendimento del portafoglio è infatti espresso al netto del rendimento del benchmark di riferimento della gestione anziché di quello dell’attività priva di rischio. Tale rendimento differenziale viene anche definito active return in quanto trae origine dall’attivismo dell’asset manager. In modo coerente con la definizione del numeratore, al denominatore si ritrova la volatilità del rendimento del portafoglio rispetto a quella del benchmark. In definitiva, l’information ratio fornisce una indicazione della capacità dell’asset manager di ottenere un rendimento differenziale positivo rispetto al benchmark per unità di rischio assunto discostandosi da quest’ultimo.
1° INDICATORE – ALPHA • Il rischio può essere separato in due parti: › rischio specifico (eliminabile) α › rischio sistematico (o di mercato) β Alpha esprime l’attitudine di un Fondo a cambiare di valore indipendentemente dall’andamento del mercato (rischio specifico). Un indicatore alpha positivo segnala che il titolo è in grado di crescere più del suo mercato di riferimento, mentre un valore negativo indica la possibilità dello stesso a subire perdite indipendentemente dall’andamento generale del mercato. (Capital Asset Pricing Model) È un indicatore dell´abilità del gestore nello stock picking e quindi della sua capacità di creare valore aggiunto a parità di Beta.
Fondi Settoriali
Fondi Multiasset (flessibili) L'obiettivo del Comparto è consentire agli investitori di sfruttare i trend dei mercati finanziari investendo essenzialmente in un portafoglio diversificato di OIC e/o OICVM che fornisce esposizione a valute estere, strumenti di debito di ogni genere (pubblici o privati), strumenti del mercato monetario, titoli azionari e assimilati, immobili, indici di volatilità e indici delle materie prime. Il Comparto può investire senza restrizioni geografiche o settoriali (compresi i paesi emergenti).
Fondo Obbligazionario
Price Earnings Ratio The price to earnings ratio (PE Ratio) is the measure of the share price relative to the annual net income earned by the firm per share. PE ratio shows current investor demand for a company share. A high PE ratio generally indicates increased demand because investors anticipate earnings growth in the future.
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