Academia de Studii Economice din Bucureti Facultatea de

Academia de Studii Economice din Bucureşti Facultatea de Relaţii Economice Internaţionale “Tehnica plăţilor şi finanţării internaţionale” Cursul 12 “Utilizarea instrumentelor derivate în finanţarea internaţională” Conf. Cristian PĂUN Email: cpaun@ase. ro URL: http: //www. finint. ase. ro

Piaţa instrumentelor derivate

Piaţa instrumentelor derivate 1999 2000 2001 2002 6, 755 43, 936 9, 380 60, 091 6, 423 48, 768 9, 476 64, 668 7, 737 58, 897 10, 933 77, 568 9, 146 68, 274 12, 575 89, 995 Derivate FRA’s Swaps Options TOTAL

Derivate pe curs de schimb Derivate 1999 2000 2001 2002 Forward and futures 9, 593 10, 134 11, 176 11, 298 Swaps 2, 444 3, 194 3, 102 3, 350 Options 2, 307 2, 338 2, 470 3, 427 TOTAL 14, 344 15, 666 16, 748 18, 075

Derivate pe acţiuni Derivative 1999 2000 2001 2002 Forward and swap 283 335 320 386 Options 1, 527 1, 555 1, 561 1, 828 TOTAL 1, 809 1, 891 1, 881 2, 214 Derivate pe active reale Instrument 1999 2000 2001 2002 Gold 243 218 231 279 Others 305 445 337 444 Forward and swap 163 248 328 388 Options 143 196 279 367 TOTAL 548 662 598 777

Contractele forward Short Long Profit Spot Loss Forward rate

Managementul riscului valutar folosind forward Poziţia Creditor Riscul n n Debtor n n Poziţia currency interest Short on forward contracts currency interest Long on forward contracts Caracteristicile contractelor forward: • Nu este un contract standardizat • Preţul forward este negociabil • Contractele forward se lichidează numai la scadenţă • Contractele forward nu au piaţă secundară • Nu poate fi schimbat beneficiarul.

Contractele futures Short futures Long futures Profit Loss Futures at the Settlement date Initial Futures

Managementul riscului folosind futures Poziţia Creditor Riscul n n Debtor n n Poziţia pe futures currency interest Short on futures contracts currency interest Long on futures contracts

Opţiunile CALL Long CALL Profit Loss Short CALL PE + Premium

Opţiunile PUT Long PUT Profit Loss Short PUT PE - Premium

Managementul riscurilor de credit folosind opţiunile Poziţia Creditor Riscul n n Debtor n n Poziţia pe opţiuni currency interest Long PUT on options contracts currency interest Long CALL on options contracts Notă: de evitat poziţiile SHORT

Contractele de SWAP Swap Bank A Credit Fixed interest rate LIBOR Bank A B Credit Swap contract Bank B

Instrumentele sintetice pe rata dobânzii - CAP a. « cap » : Premium A Bank B Cap Credit LIBOR Bank A i 1= i 1+ premium – dif. i

Instrumentele sintetice pe rata dobânzii - floor b. « floor » : Premium Bank A Bank B cap Credit LIBOR A i 1= i 1 - premium + dif. i

Instrumentele sintetice pe rata dobânzii - collar c. « collar » : TBR Bank A Bank B Credit LIBOR Credit Collar A Premium Bank C