A tzsdei bevezets felgyeleti szempontjai Tisztn Tzsde konferencia

A tőzsdei bevezetés felügyeleti szempontjai „Tisztán Tőzsde” konferencia 2010. szeptember 24. Wermeser Zsolt ügyvezető igazgató PSZÁF - Piacfelügyeleti Igazgatóság

PSZÁF küldetés A Felügyelet az Európai Unió felügyeleti közösségének tagjaként – biztosítja a pénzügyi piacok megbízható, folyamatos és átlátható működését; – erősíti a pénzügyi piacok iránti bizalmat; – előmozdítja a pénzügyi piacok tisztességes versenyen alapuló fejlődését; – védi a piaci szereplők jogos érdekeit; – szolgálja a fogyasztói döntések kockázatának csökkentését a szükséges információk hozzáférhetőségének biztosításával; – aktívan részt vesz a pénzügyi bűnözés visszaszorításában. 2

Felügyeleti fő tevékenységek 1. Pénzügyi közvetítők intézményfelügyelete 2. Pénzügyi piacok felügyelete 3. Fogyasztóvédelem 4

Pénzügyi piacok felügyelete Monitoring – Piacmonitoring Felügyelés – Jogosulatlan tevékenységek vizsgálata – Tőkepiaci visszaélések vizsgálata – Kibocsátói tevékenységek felügyelete Engedélyezés – Kibocsátások engedélyezése 5

Felügyelet és Tőzsde kapcsolata • Kettősség – Önszabályozó szervezet vs. felügyelt intézmény – Szolgáltató együttműködés vs. szigorú hatóság • Redundancia – Tudatosan redundáns kereskedés-monitoring és kibocsátói kontroll • Összetettség – mikro és makrogazdasági kérdések (nemzeti és vállalati érdekek) 6

Felügyelet és kibocsátók kapcsolata • Eseti kapcsolódási pontok – Engedélyezés • Forgalomba hozatal – Helyszíni és helyszínen kívüli vizsgálatok – Rendkívüli közzétételek • Folyamatosság – Rend(szer)es közzétételek – Jogszabályi kötelezettségek • pl. bennfentes lista vagy részvénykönyv vezetése – Kibocsátói tevékenység felügyelése 7

Kibocsátók piacra lépése Tájékoztató közzétételének engedélyezése (Tpt, 809/2004 EK rendelet) 1. Konstruktív (informális) együttműködés az ügyféllel már az engedélyezési kérelem benyújtását megelőzően 2. Engedélyezési eljárás lefolytatása 3. Engedélyezés/engedély megadásának megtagadása 4. Szokásostól eltérő kockázatok feltüntetésére kötelezés Részletek: Engedélyezési Útmutató - www. pszaf. hu 8

Piacra lépés további előkészületei • Tájékoztatási kötelezettségnek való megfelelés előkészítése – kozzetetelek. hu regisztráció • minősített elektronikus aláírás – megfelelő tartalmú kibocsátói honlap (PM rendelet) • felügyeleti elvárások (két klikkelés) 9

Tőzsdei jelenlét felügyeleti aspektusai • Rendszeres és rendkívüli tájékoztatások – – (IFRS) pénzügyi jelentések, beszámolók Rendkívüli társasági események Szavazati jogok Tájékoztatási kötelezettségnek való megfelelés vizsgálata • Tartalmi pontosság • Időzítés • Egyéb kibocsátói kötelezettségek – Bennfentes lista vezetése – Részvénykönyv vezetése – Corporate Governance elvek betartása Elkerülhetetlen feltételek a kibocsátó operációjában: Formális döntéshozatal és egyértelmű felelősségi rendszer Zárt információ-áramlás Kibocsátói compliance (tudatos vezetés és munkavállalók) 10

Buktatók és tanulságok …a compliance munka kezdete… Már a nyilvános forgalomba hozatal ELŐTT! 2010. júliusi eset - bennfentesség ill. manipuláció Figyelem! A reputációs veszteség könnyen háttérbe szoríthatja a tőzsdei bevezetésből fakadó előnyöket. 11

Buktatók és tanulságok IFRS • IFRS Compliance tevékenység a Felügyeleten 2008. óta • Minden konszolidált beszámolót készítő kibocsátónál kötelező • Cél: – Objektív információk megalapozott befektetői döntések – Világos és teljes kép a kibocsátó pénzügyi helyzetéről és kockázati viszonyairól • Tanulság: – auditor és vezetők (személyes) felelőssége, – akár büntetőjogi felelősséget is maga után vonhat 12

Útravalóul… 1. Az átlátható működés korlátozó jellegét erénnyé kell formálni (lean) folyamat-design biztosít valódi és hosszú távú versenyelőnyt 2. Nem azért kell betartani a szabályokat, mert ezt írja elő a törvény! hanem mert ez a cég/menedzsment/tulajdonos alapvető érdeke 3. Általánosan ajánlható recept: Gondolkozz a kisbefektető fejével! 13