A tkepiac szablyozsa Halsz Zsolt 2 A tkepiaci
A tőkepiac szabályozása Halász Zsolt
2 A tőkepiaci szabályozás forrásai 2001. évi CXX. törvény a tőkepiacról Értékpapírkibocsátás Befolyásszerzés Tőzsde, tőzsdei kereskedés Központi értéktár Központi szerződő fél Tőkepiaci felügyelet BEVA Bszt. befektetési vállalkozások és árutőzsdei szolgáltatók: Intézményi keretek (tőke, szervezet, személyi feltételek, tulajdonszerzés, minősített befolyásszerzés, tevékenységi engedélyezési feltételek, a szlgáltatók működése és felelőssége, kockázatkezelési szabályok, prudenciális szabályok, felügyeleti tevékenység Befektetési szolgáltatások: szolgáltatások meghatározása, feltételek, ügyfelek tájékoztatása, szerződéskötés, nyilvántartás 2014. évi XVI. törvény a kollektív befektetési formákról és kezelőikről
3 A tőkepiaci szabályozás forrásai CRR rendelet - 575/2013/EU rendelet a hitelintézetekre és befektetési vállalkozásokra vonatkozó prudenciális követelményekről Szanálási keret rendelet - BRRD - 2014/59/EU irányelve a hitelintézetek és befektetési vállalkozások helyreállítását és szanálását célzó keretrendszer létrehozásáról (MIFID I. irányelv - 2004/39/EK irányelv a pénzügyi eszközök piacairól – halyát vesztette) MIFID II. irányelv - 2014/65/EU irányelv a pénzügyi eszközök piacairól MIFIR rendelet - 600/2014/EU rendelet a pénzügyi eszközök piacairól EMIR rendelet - 648/2012/EU rendelet a tőzsdén kívüli származtatott ügyletekről, a központi szerződő felekről és a kereskedési adattárakról MAD irányelv A piaci visszaélésekről szóló irányelv - 2014/57/EU irányelve a piaci visszaélések büntetőjogi szankcióiról MAR rendelet - A piaci visszaélésekről szóló rendelet - 596/2014/EU rendelet a piaci visszaélésekről
4 A tőkepiac szereplői Befektetési válllakozások Hitelintézetek Magyar Nemzeti Bank (szabályozás, felügyelet, fogyasztóvédelem) Értékpapír kibocsátók Központi értéktár (KELER Zrt. ) Központi szerződő fél BEVA Tőzsde Kereskedési platformok
5 Piaci szereplők PÉNZPIAC Pénzügyi vállalkozások • Pénzügyi szolgáltatások • Kieg. pénzügyi szolgáltatások TŐKEPIAC Hitelintézetek Befektetési vállalkozások Befektetési alapkezelők • Befektetési szolgáltatások • Kieg. befektetési szolgáltatások
6 Központi értéktár és központi szerződő fél Kétpilléres struktúra, amelyek az elszámolások, fizetések biztonságát garantáló infrastruktúra elemei. EU szintű szabályozás 909/2014/EU rendelet az Európai Unión belüli értékpapír-kiegyenlítés javításáról és a központi értéktárakról 648/2012/EU rendelete a tőzsdén kívüli származtatott ügyletekről, a központi szerződő felekről és a kereskedési adattárakról A központi értéktár és a központi szerződő fél biztosítja az értékpapírokkal kapcsolatos teljesítési és elszámolási tevékenységet, továbbá az előbbi végzi az elszámolóházi tevékenységet is.
7 Központi értéktár Szabályozás: 909/2014/EU rendelet a (. . . ) központi értéktárakról Központi értéktárnak az a jogi személy minősül, amely Kiegyenlítési szolgáltatást nyújt (az értékpapír kiegyenlítési rendszert működteti / kiegyenlítés = az ügylet teljesítése) és emelett legalább további egy szolgáltatást nyújt az alábbiak közül: Hitelesítési szolgáltatást nyújt (értékpapírok bevezetése a könyvelési rendszerbe) és vagy Felsőszintű értékpapírszámlákat vezet (központi számlavezetési szolgáltatás). „Kiegyenlítés”: értékpapírügylet teljesítése, amely ügyletet azzal a céllal kötöttek meg, hogy az ügyletben részt vevő felek kötelezettségei pénzeszköz-átutalás vagy értékpapír-transzfer vagy mindkettő révén kerüljenek kiegyenlítésre Feladatok: ISIN azonosító (értékpapír azonosító kiadása) Központi értékpapír nyilvántartás Magyarországon a központi értéktár tevékenységet a KELER Központi Értéktár Zrt. végzi.
8 Központi szerződő fél Fogalom: 648/2012/EU rendelet „Központi szerződő fél” : olyan jogi személy, amely helyettesíti az egy vagy több pénzügyi piacon kötött szerződésekben érintett ügyfeleket, így vevőként lép fel valamennyi eladóval szemben és eladóként valamennyi vevővel szemben; A központi szerződő fél, amely számára engedélyezték a tőzsdén kívüli ügyletek elszámolását, ezen ügyletek elszámolását megkülönböztetésmentesen és átláthatóan, a kereskedés helyszínétől függetlenül elvégzi. Magyarországon: a KELER KSZF Zrt.
9 Kereskedési helyszínek – piaci infrastruktura Alapelv (MIFIR): minden szervezett kereskedésnek szabályozott helyszíneken kell történnie, A minél magasabb szintű átláthatóság biztosításával! Kereskedési helyszín: Bármely, a MIFID II irányelv szerint létrejött befektetési vállalkozás vagy piacműködtető által működtetett rendszer, amely biztosítja a különböző pénzügyi eszközökhöz fűződő eladási és vételi érdekek találkozását, melynek következtében a MIFID-ben foglaltakkal összhangban ügyletek jönnek létre. Piacműködtető: olyan személy vagy személyek, aki/akik irányítják és/vagy működtetik a szabályozott piac üzletvitelét, és aki/akik lehetnek maga a szabályozott piac is;
Kereskedési helyszínek – piaci infrastruktura 10 Kereskedési helyszín lehet: 1. Szabályozott piac: a piacműködtető által működtetett és/vagy irányított multilaterális rendszer, amely – a rendszeren belül és annak beavatkozást kizáró szabályaival összhangban – összehozza több harmadik fél pénzügyi eszközökben lévő vételi és eladási szándékát, vagy elősegíti ezt oly módon, hogy az szerződést eredményez a szabályai és/vagy rendszerei alapján kereskedésre bevezetett pénzügyi eszköz tekintetében, és amely engedéllyel rendelkezik, és rendezetten működik; Multilaterális rendszer: valamely rendszer, amelyben több harmadik fél pénzügyi eszközökre irányuló vételi és eladási szándéka hozható össze a rendszeren belül; 2. Multilaterális kereskedési rendszer (MTF): valamely befektetési vállalkozás vagy piacműködtető által működtetett multilaterális rendszer, amely több harmadik fél pénzügyi eszközökre irányuló vételi és eladási szándékát hozza össze – a rendszeren belül és a beavatkozást kizáró szabályokkal összhangban – oly módon, hogy az szerződést eredményez; 3. Szervezett kereskedési rendszer (OTF): multilaterális rendszer, amely nem szabályozott piac vagy MTF, és amelyben több, harmadik féltől származó, kötvények, strukturált pénzügyi eszközök, kibocsátási egységek és származtatott termékek vételi és eladási szándéka hozható össze a rendszeren belül, oly módon, hogy az szerződést eredményez;
11 Tőzsde Tpt. Forgalom – Szabályozott piac: az Európai Unió tagállamának tőzsdéje és minden más olyan piaca, amely megfelel a következő feltételeknek: a) piacműködtető által működtetett, illetve irányított multilaterális rendszer, b) megkülönböztetésmentesen, szabályaival összhangban összehozza több harmadik fél pénzügyi eszközökben lévő vételi és eladási szándékát, vagy elősegíti ezt oly módon, hogy az szerződést eredményez a szabályai alapján kereskedésre bevezetett pénzügyi eszköz tekintetében, c) a székhely szerinti tagállam hatáskörrel rendelkező felügyeleti hatóságának engedélyével rendelkezik, d) rendszeres időszakonként, meghatározott időben működik, e) szerepel az Európai Bizottság honlapján közzétett, a szabályozott piacokról készített jegyzékben,
12 Tőzsde (2) Tpt. Fogalmak: Tőzsde: a hatékony tőkeáramlás, tőkeértékelés, az árfolyam és egyéb kockázat megosztása érdekében a tőzsdei termékek keresletét és kínálatát koncentráló, azok kereskedését lebonyolító, a nyilvános árfolyam-alakulást elősegítő vállalkozás, Tőzsdére bevezetett értékpapír: a tőzsdei értékpapírlistán szereplő értékpapír, Tőzsdei kereskedő: a tőzsdén kereskedési joggal rendelkező személy, Tőzsdei termék: a tőzsdén forgalmazott pénzügyi eszköz, deviza és áru Tőzsdei tevékenység: tőzsdei termék szabványosított kereskedésének üzletszerű lebonyolítása. Tőzsdei tevékenységet kizárólag tőzsde végezhet.
13 Kibocsátó: az a személy, aki az értékpapírban megtestesített kötelezettség teljesítését a maga nevében vállalja. Értékpapír forgalomba hozatala: Felügyleti engedély (nyilvános) vagy bejelentés (zártkörű) Befektetők tájékoztatása (zártkörű), vagy formális kibocsátási tájékoztató szükséges Befektetési szolgáltató közreműködése(pénzügyi eszköz elhelyezése)
14 Befektetővédelmi Alap Cél a befektetők vagyonának védelme a befektetési szolgáltató fizetésképtelensége esetén Nem véd a befeketési kockázattól Védett szolgáltatások megbízás felvétele és továbbítása, megbízás végrehajtása az ügyfél javára, sajátszámlás kereskedés, portfóliókezelés, a pénzügyi eszköz letéti őrzése és nyilvántartása, valamint az ehhez kapcsolódó ügyfélszámla vezetése, a letétkezelés, valamint az ehhez kapcsolódó értékpapírszámla vezetése Az Alap a kártalanításra jogosult befektető részére követelését – személyenként és Alap tagonként összevontan – legfeljebb 100. 000 euró összeghatárig fizeti ki kártalanításként. Az Alap által fizetett kártalanítás mértéke 1 millió forint összeghatárig 100 %, 1 millió forint összeghatár felett 1 millió forint és az millió forint feletti rész 90 %-a.
15 A pénzügyi eszközök Befektetési szolgáltatás tárgya: a pénzügyi eszköz. Pénzügyi eszköz a) az átruházható értékpapír, b) a pénzpiaci eszköz, c) a kollektív befektetési forma által kibocsátott értékpapír, d) az értékpapírhoz, devizához, kamatlábhoz, hozamhoz, áruhoz vagy egyéb termékhez kapcsolódó tőzsdei vagy nem tőzsdei származtatott ügyletek.
16 Átruházható értékpapírok Kötelemkeletkeztető tények Ptk. 6: 2. § Kötelem keletkezhet különösen (…) értékpapírból(…). Értékpapírjog a kötelmi jog része DISZPOZITIVITÁS! Az értékpapír fogalma (Ptk. 6: 565. §) Az értékpapír olyan egyoldalú jognyilatkozat, amely papíralapú okiratként vagy jogszabályban megjelölt más módon létrehozott, rögzített, nyilvántartott és továbbított adatösszességként (dematerializált értékpapírként) a benne foglalt jogot úgy testesíti meg, hogy azt a jogot gyakorolni, arról rendelkezni csak az értékpapír által, annak birtokában lehet. Ha jogszabály meghatározza egyes értékpapírfajták kötelező tartalmi elemeit, kizárólag az ezeknek megfelelő okiratot vagy dematerializált értékpapírt lehet az adott értékpapírfajtába tartozó értékpapírnak tekinteni. Minimális tartalmi elemek: kibocsátó, értékpapír jelleg, megtestesített jog, sorozat-értékpapírkód-darabszám, kibocsátás helye, ideje, kibocsátó akáírása Az értékpapír fogalma (Tpt. ) A forgalomba hozatal helyének joga szerint értékpapírnak minősülő pénzügyi eszköz.
17 Az értékpapír jogi fogalma Egyoldalú nyilatkozat (a kibocsátó részéről) Benne foglalt jog meghatározása Kellékek: külön jogszabályban vagy Ptk. minimum Egyedi vagy sorozat Forma: okirat vagy dematerializált Bemutatóra vagy névre szóló (dematerializált csak névre szóló) Átruházhatóság vagy annak korlátozása Kifogás korlátozás Megszünés: a kibocsátó általi megszerzés nem szünteti meg csak a közjegyző általi semmissé nyilvánítás
18 Értékpapírok az abban meghatározott jog szerint Pénzkövetelésről szól: kötvény, letéti jegy, jelzáloglevél, váltó, csekk, befektetési jegy Tagsági jogról szól: részvény Tulajdonjogról és egyéb jogról szól: közraktárjegy
19 Értékpapír alaki legitimációja Az értékpapír kiállítóját az értékpapír jóhiszemű jogosultjával szemben akkor is terhelik az értékpapírban rögzített kötelezettségek, ha az értékpapír kibocsátás nélkül vagy érvénytelen ügylettel került forgalomba. Az értékpapír jóhiszemű jogosultjának az értékpapírból eredő jogosultságát nem befolyásolja az, ha valamely korábbi átruházásnak vagy más tulajdonszerzésnek nem volt jogcíme, vagy ha a jogcím érvénytelen vagy hatálytalan volt.
20 Bemutatóra és névre szóló értékpapírok A bemutatóra szóló értékpapír esetén az értékpapír birtokosát kell az értékpapírban rögzített jog gyakorlására jogosult személynek tekinteni. Névre szóló értékpapír esetén azt kell az értékpapírban rögzített jog gyakorlására jogosult személynek tekinteni, akit az értékpapír jogosultként megjelöl, vagy akit a forgatmányok megszakítatlan láncolata jogosultként igazol. Ha az utolsó forgatmány üres, az értékpapír birtokosát kell jogosultnak tekinteni, feltéve, hogy a forgatmányok láncolata megszakítatlan. Ha valamely üres forgatmányra újabb forgatmány következik, az utóbbi aláíróját úgy kell tekinteni, mint aki az értékpapírt üres forgatmány útján szerezte meg. A dematerializált értékpapír jogosultjának – ellenkező bizonyítás hiányában – annak az értékpapírszámlának a jogosultját kell tekinteni, amelyiken a dematerializált értékpapírt nyilvántartják.
21 Kifogáskorlátozás Az értékpapír kötelezettje a jóhiszemű jogosulttal szemben az értékpapír vagy az értékpapírszámla tartalmából kitűnő kifogásokon kívül nem hivatkozhat olyan kifogásokra, amelyek valamely korábbi jogosulttal szembeni jogviszonyán alapulnak.
22 Értékpapír átruházása Akire pénzt vagy az értékpapírok átruházására vonatkozó szabályok szerint értékpapírt ruháznak át, tulajdonossá lesz akkor is, ha az átruházó nem volt tulajdonos. Bemutatóra szóló értékpapírok: Az olyan okirati formában előállított értékpapír, amely nem tartalmazza a jogosult megnevezését vagy tartalmazza ugyan, de az értékpapír tartalma szerint a kötelezett nemcsak a megjelölt személynek, hanem az értékpapír bármely bemutatójának köteles teljesíteni, az átruházásra irányuló jogcímen alapuló birtokátruházással ruházható át. Névre szóló értékpapírok: Az olyan okirati formában előállított értékpapír átruházásához, amely tartalmazza a jogosult megnevezését, és nem tartalmaz olyan kikötést, amely szerint a kötelezett az értékpapír bármely bemutatójának köteles teljesíteni, az átruházásra irányuló jogcímen alapuló birtokátruházáson kívül teljes vagy üres forgatmány szükséges.
23 Dematerializált értékpapír A Tpt. -ben és külön jogszabályban meghatározott módon, elektronikus úton létrehozott, rögzített, továbbított és nyilvántartott, az értékpapír tartalmi kellékeit azonosítható módon tartalmazó adatösszesség. Ptk. alapján csak sorozatban bocsátható ki. Nyilvántartás: értékpapírszámlán Átruházás: transzferálás értékpapírszámlák között
24 Egyes értékpapírokra vonatkozó jogszabályok Részvény: Ptk Kötvény: Tpt. és a 285/2001. (XII. 26. ) Korm. rendelet a kötvényről Letéti jegy: 287/2001. (XII. 26. ) Korm. rendelet a letéti jegyről Jelzáloglevél: 1997. évi XXX. törvény a jelzálog-hitelintézetről és a jelzáloglevélről Közraktárjegy: 1996. évi XLVIII. törvény
25 Kötvény A kötvény névre szóló, hitelviszonyt megtestesítő értékpapír, amely lejárat nélküli lejárattal rendelkezik. A kötvényben a kibocsátó (az adós) arra kötelezi magát, hogy az ott megjelölt pénzösszegnek az előre meghatározott kamatát vagy egyéb jutalékait, valamint az általa vállalt esetleges egyéb szolgáltatásokat, továbbá a pénzösszeget a kötvény mindenkori tulajdonosának, illetve jogosultjának (a hitelezőnek) a megjelölt időben és módon megfizeti és teljesíti. Kötvény kibocsátására jogosult: a) az állam, beleértve a külföldi államot is, b) a Magyar Nemzeti Bank, c) az önkormányzat, d) nemzetközi szervezet és minden olyan külföldi szervezet, amely saját joga alapján kötvény kibocsátására jogosult, e) jogi személyiséggel rendelkező gazdálkodó szervezet, illetve a jogi személyiséggel rendelkező külföldi gazdálkodó szervezet fióktelepe, f) külön törvényben erre feljogosított szervezet. A kötvény átruházható értékpapír – az átruházással a kötvényből eredő valamennyi jog átszáll az új kötvénytulajdonosra. A kötvény átruházását jogszabály vagy a kibocsátó korlátozhatja, kizárhatja. A kötvényen alapuló követelés a kibocsátóval szemben nem évül el.
26 Letéti jegy A letéti jegy névre szóló, hitelviszonyt megtestesítő értékpapír. Kibocsátója hitelintézet lehet. A letéti jegy kibocsátója (az adós) arra kötelezi magát, hogy az ott megjelölt – részére befizetett – pénzösszeg előre meghatározott kamatát, valamint a pénzösszeget a letéti jegy mindenkori tulajdonosának (a hitelezőnek) a megjelölt időben és módon megfizeti. A letéti jegy futamideje a kibocsátástól számított három évig terjedhet. A letéti jegy átruházható értékpapír, az átruházáshoz fűzött bármilyen feltétel, illetőleg a részleges átruházás semmis. A letéti jegyen alapuló követelés a beváltásra előírt határidő lejártát követő tíz év alatt évül el.
27 Jelzáloglevél Hitelviszonyt megtestesítő értékpapír Kizárólag a jelzálog-hitelintézet által kibocsátott Névre szóló Sorozatban kibocsátott Átruházható értékpapír A jelzálog-hitelintézetnek mindenkor rendelkeznie kell a forgalomban levő jelzáloglevelek még nem törlesztett névértéke és kamata összegét meghaladó értékű fedezettel.
28 Részvény A részvény a kibocsátó részvénytársaságban gyakorolható tagsági jogokat megtestesítő, névre szóló, névértékkel rendelkező, forgalomképes értékpapír. A részvénytársaság által kibocsátható részvényfajták: a) Törzsrészvény (min. az alaptőke 50%-a +1); b) elsőbbségi részvény; c) dolgozói részvény; d) kamatozó részvény; e) visszaváltható részvény. Az elsőbbségi részvényfajtán belül a részvények az elsőbbséggel érintett részvényesi jogok szerint különböző részvényosztályokba tartozhatnak, egy részvényosztályon belül eltérő tartalmú és mértékű tagsági jogokat megtestesítő részvények kerülhetnek kibocsátásra.
29 Pénzpiaci eszközök A fizetőeszköz kivételével sorozatban kibocsátott pénzkövetelésre szóló eszköz, amellyel pénzpiacon kereskednek. Államkötvények A Treasury-bill (kincstári váltó) fogalma alá tartozó állampapírok, amelyeket a magyar jog kincstárjegyként kezeli A commercial paper (kereskedelmi papír) Magyarországon kötvényként van lehetőség, – forgalomba hozatalára a Certificate of Deposit-hoz (CD – letéti igazolás): külföldi kibocsátó értékpapírjainak tulajdonjogát bizonyító, tőkepiacon forgatható értékpapírok, amelyek bevezethetők egy szabályozott piacra és a külföldi kibocsátó értékpapírjaitól függetlenül kereskedhetők. A magyar szab az értékpapírszerű formában kibocsátott betétokiratok (a kereskedelmi bankok által kínált különféle fantázianevű betétjegyek, pénztárjegyek, takarékjegyek) pedig betétnek minősülnek
30 Befektetési jegyek Kollektív befektetési forma: minden olyan kollektív befektetés, amely több befektetőtől gyűjt tőkét abból a célból, hogy meghatározott befektetési politikának megfelelően befektesse a befektetők javára (ÁÉKBV, ABA); Befektetési alap: a törvényben meghatározott feltételekkel létrehozott kollektív befektetési forma; Kollektív befektetési értékpapír: a kollektív befektetési forma által forgalomba hozott értékpapír, továbbá a kollektív befektetési forma által forgalomba hozott, a kollektív befektetési formában való részvételt tanúsító egyéb okirat Befektetési alapkezelés: a kollektív befektetési forma számára végzett befektetéskezelési tevékenység, valamint a kollektív befektetési forma létrehozatalához, működtetéséhez kapcsolódó feladatok ellátása;
31 Származtatott ügyletek Fogalma: Olyan ügyletek, amelynek értéke az alapjául szolgáló pénzügyi eszköz, mint alaptermék értékétől függ és önálló kereskedés tárgyát képezi Fajtái: Határidős ügyletek Opciós ügyletek Csere (swap) ügyletek Speciális szabályozás: Az Európai Parlament és a Tanács 648/2012/EU rendelete (2012. július 4. ) a tőzsdén kívüli származtatott ügyletekről, a központi szerződő felekről és a kereskedési adattárakról
32 Származtatott ügyletek – Határidős ügyletek A szerződő felek megállapodhatnak abban, hogy a tőzsdei ügyletben vállalt kötelezettségeiket a tőzsdei szabályzat által meghatározott későbbi időpontban teljesítik (határidős ügylet). A határidős ügylet teljesítése történhet az ügylet tárgyának tényleges átadásával, közraktári jeggyel történő teljesítéssel, illetve számlapénzben történő teljesítéssel. A teljesítésre vonatkozó szabályok a szerződés tárgyának tényleges átadásával történő teljesítését korlátozhatják vagy kizárhatják.
33 Származtatott ügyletek – Opciós ügyletek Ha a kötelezett tőzsdei termékre másnak vételi jogot enged, a jogosult a vételi jog tárgyát egyoldalú nyilatkozattal megvásárolhatja (vételi opció). Annak a személynek, aki a jogosulttal szemben a tőzsdei termékre vételi kötelezettséget vállal, a jogosult a tőzsdei terméket egyoldalú nyilatkozattal eladhatja (eladási opció). Az opciós ügyletre vonatkozó megállapodás tartalmazza a tőzsdei termék, a vételár, az opciós díj és az opció gyakorlásának időtartama (határnapja) meghatározását. Az opció a tőzsdei ügylet megkötésétől számítva legfeljebb öt évre köthető ki. Az opció gyakorlása meghatározott határnapra is kiköthető, ez esetben a határnap nem lehet távolabbi, mint a tőzsdei ügylet megkötésétől számított öt év. Az öt évet meghaladó időtartamra vagy öt évnél távolabbi határnapra, illetve határozatlan időre kikötött opció semmis. A tőzsdei szabályzat az opció – egyes tőzsdei ügyletekben kiköthető – időtartamát és határnapját meghatározhatja. A bíróság a kötelezettet az opciós ügyletből folyó kötelezettsége alól nem mentesítheti.
34 Származtatott ügyletek – Csere (swap) ügyletek A swap ügyletek cserét valósítanak meg. Két ügylet összekapcsolásával jönnek létre: spot vásárlás és határidős eladás; spot eladás és határidős vásárlás, vagy több határidős ügylet. A swap ügyletek jelentős része közép-, és hosszúlejáratú csereügylet. Deviza swap: A hosszabb távra szóló deviza-swap ügylet olyan megállapodás, amely keretében egy adott devizát - összegét és kamatait - egy másik devizára - összegére és kamataira - cserélik. Ezzel a lehetőséggel import - export cégek élnek, saját árfolyam kockázatuk mérséklésére. A deviza-swap leggyakoribb használója két különböző országban működő vállalat.
35 Származtatott ügyletek – Csere (swap) ügyletek (folyt. ) Kamatláb swap: két fél abban állapodik meg, hogy kamatfizetéseiket azonos pénznemben, meghatározott eszmei tőkére meghatározott időtartamra vonatkozóan kicserélik. A kamat swap legegyszerűbb és leggyakoribb változata az ún. kupon-swap, amelyben fix és változó kamatok cseréjére kerül sor. A swap ügylet két olyan felet kapcsol össze, akik ott (fix, vagy a változó kamatozású hitelek piacán) veszik fel a hitelt, ahol viszonylagos előnyük van, majd egy swap megállapodás keretében kicserélik a kamatfizetéseket. A gyakorlatban a kamatok tényleges cseréjére nem kerül sor, csak a különbözeteket számolják el.
36 Certifikátok és warrantok A certifikátok olyan értékpapírok, amelynek értéke egy adott mögöttes termék - például egy részvénypiaci index, nyersanyag vagy akár egyedi részvény - árfolyamának alakulását követi meghatározott módon. A certifikát tőzsdén kereskedett termék. A certifikátok származtatott termékek, amelyek árfolyama nem a kereslettől, hanem a mögöttes termék árfolyamának alaulásától függ. Warrantok: tőkeáttételes certifikátok (A tőkeáttétel mutatója azt mutatja meg, hogy a mögöttes termék árfolyamának 1%-os változására miként hat a certifikát árfolyamára.
- Slides: 36