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9. Inflación y desempleo
En este capítulo, busque las respuestas a estas preguntas: • ¿Cómo se relacionan la inflación y el desempleo a • • • corto plazo? ¿A largo plazo? ¿Qué factores alteran esta relación? ¿Cuál es el coste a corto plazo de reducir la inflación? ¿Por qué la inflación y el desempleo de Estados Unidos fueron tan bajos en los años noventa?
Introducción • A largo plazo, la inflación y el desempleo no están relacionados: • La tasa de inflación depende principalmente del crecimiento de la oferta monetaria. • El desempleo (la "tasa natural") depende del salario mínimo, el poder de mercado de los sindicatos, los salarios de eficiencia y el proceso de búsqueda de empleo. • Uno de los diez principios: En el corto plazo, la sociedad se enfrenta a un trade-off Entre la inflación y el desempleo.
La curva de Phillips • Curva de Phillips: muestra el trade-off a corto plazo entre la inflación y el desempleo • 1958: A. W. Phillips demostró que el crecimiento de los salarios nominales estaba negativamente correlacionado con el desempleo en la U. K. • 1960: Paul Samuelson y Robert Solow encontraron una correlación negativa entre la inflación y el desempleo en los Estados Unidos, la llamaron "la curva de Phillips".
Derivación de la curva de Phillips • Supongamos que P = 100 este año. • Los siguientes gráficos muestran dos posibles resultados para el próximo año: • A. Demanda agregada baja Pequeño aumento en P (es decir, baja inflación), Baja producción, alto desempleo. • B. Demanda agregada alta, Gran aumento en P (i. e. , alta inflación), Alta producción, bajo desempleo.
Derivación de la curva de Phillips A. Baja Demanda agregada, baja inflación, alto desempleo inflación P SRAS 105 103 B 5% B A AD 2 A 3% PC AD 1 Y 2 Y 4% 6% desempleo B. Alta Demanda agreagada, alta inflación, bajo desempleo
La curva de Phillips: ¿Un menú de políticas? • Dado que la política fiscal y monetaria afecta a la demanda, la curva de Phillips parecía ofrecer a los encargados de formular políticas un menú de opciones: • Bajo desempleo con alta inflación • Baja inflación con alto desempleo • Cualquier cosa entre las dos opciones anteriores • 1960: datos estadounidenses apoyaron la curva de Phillips. Muchos creían que la curva de Phillips era estable y confiable.
¿Evidencia de la curva de Phillips? Inflación (% anual) Durnate los 1960 s, en EEUU se optó por reducir el desempleo a coste de mayor inflación 68 67 66 65 64 62 63 1961 Desempleo (%)
La curva vertical Phillips de largo plazo • 1968: Milton Friedman y Edmund Phelps argumentaron que la compensación entre inflación y desempleo era temporal. • Hipótesis de la tasa natural: la afirmación de que el desempleo finalmente vuelve a su tasa normal o "natural", independientemente de la tasa de inflación
La curva vertical Phillips de largo plazo A Largo Plazo, un crecimiento más rápido del dinero solo causa inflación. P inflación SA a LP Curva Philliips a LP Alta inflación P 2 P 1 AD 2 Baja inflación AD 1 Producción con tasa de paro natural Y desempleo Tasa natural de desempleo 10
Conciliar Teoría y Evidencia • Evidencia (a partir de los años 60): La curva de Phillips pendiente negativa. • Teoría (Friedman y Phelps): La curva de Phillips es vertical en el largo plazo. • Para cerrar la brecha entre la teoría y la evidencia, Friedman y Phelps introdujeron una nueva variable: la inflación esperada - una medida de cuánto la gente espera que el nivel de precios cambie.
La ecuación de la curva de Phillips Tasa paro = Tasa Natural – Desem. Inflación – a real esparada Corto plazo: La política monetaria puede reducir la tasa de paro por debajo de la tasa de u natural, haciendo que la inflación sea mayor de lo esperado. A largo plazo: Las expectativas se ponen al día con la realidad, la tasa de paro se eleva a la tasa paro natural tanto si la inflación es alta o baja. Parecido con:
¿Cómo la inflación esperada cambia la curva de Phillips? Inicialmente, Inflación real y esperada= 3%, "desempleo" inflación Tasa natural (6%). La Política Monetaria hace que la inflación sea un 2% más alta de lo esperado, mientras que la tasa paro se reduce al 4%. A largo plazo, la inflación esperada aumenta al 5%, la curva de Phillips se desplaza hacia arriba, el desempleo vuelve a su tasa natural. 5% Curva Phillips LP B C A 3% CPhillips 2 CPhillips 1 4% 6% Tasa paro
Pregunta 1 Un ejemplo numérico Tasa natural de paro= 5% Inflació esperada = 2% En la ecuación de la curva de Phillips, a = 0. 5 A. Trace la curva de Phillips a largo plazo. B. Encuentre la tasa de paro para cada uno de estos valores de inflación real: 0%, 6%. Dibuje la curva de Phillips de corto plazo. C. Suponga que la inflación esperada se eleva al 4%. Repita la parte B. D. En su lugar, supongamos que la tasa natural cae al 4%. Dibujar la nueva curva de Phillips de largo plazo, Luego repetir la parte B.
Pregunta 1 Respuesta Un increment en la infalción espera desplaza la curva de Phillips a la derecha Una caída de la tasa de paro natural desplaza ambas curva a la izquierda CP LPD CPB CP LPA CPD CPC
La descomposición de la curva de Phillips Inflación (% anual) Principios 1970 s: se incemento el desempleo, a pesar de la mayor inflación. Explicacón de Friedman & Phelps’: las 73 expectativas se 71 69 70 acercaban a la 68 72 realidad. 66 67 65 64 62 63 1961 Tasa de paro (%)
Desplazamiento de la CP, otro motivo: Shocks de oferta • Choque de oferta: un evento que altera directamente los costes y precios de la empresa, cambiando las curvas de oferta agregada y curva de Phillips Ejemplo: gran aumento en los precios del petróleo
¿Cómo un choque de oferta negativo cambia la CP? Oferta agregada en el corto plazo SA CP se desplaza a la izquierda, suben los precios y caen producción y empleo. P inflación SA CP 2 SA CP 1 B A A P 1 DA Y 2 Y 1 B Y CP 2 CP 1 desempleo Inflación y desempleo se incrementan simultaneamente con un desplazamiento de la CP a la derecho/ arriba.
Los choques de los precios del petróleo de los años 70 Precio barril petrol. 1/1973 $ 3. 56 1/1974 10. 11 1/1979 14. 85 1/1980 32. 50 1/1981 38. 00 La Fed optó por acomodar el primer choque en 1973 con un crecimiento de dinero más rápido. Resultado: Mayor inflación esperada, que cambió aún más la CP. 1979: Los precios del petróleo volvieron a subir, empeorando el trade off de la Fed.
Los choques de los precios del petróleo de los años 70 Inflación (% anual) 81 75 74 79 78 80 77 73 76 Choque de oferta y expectativas de inflación creciente empeoraron el tradeoff. 1972 Tasa de paro (%)
El coste de reducir la inflación • Desinflación: una reducción de la tasa de inflación • Para reducir la inflación, la Fed debe disminuir la tasa de crecimiento del dinero, lo que reduce la demanda agregada. • Corto plazo: El producto cae y el desempleo aumenta. • A largo plazo: Producción y desempleo vuelven a sus tasas naturales.
Política monetaria desinflacionista La política monetaria contractiva mueve la inflación economía de A a B. Con el tiempo, la inflación esperada cae, la CP se desplaza hacia abajo. A largo plazo, el punto C: la tasa natural de desempleo se asocia con menor inflación. CP LP A B C CP 1 CP 2 u-rate Tasa natural de paro
El coste de reducir la inflación • La desinflación requiere soportar un período de Alto desempleo y baja producción. • Ratio de sacrificio: Puntos porcentuales de producción anual perdidos por 1 punto porcentual de reducción en la inflación • Estimación típica de la relación de sacrificio: 5 Para reducir la tasa de inflación del 1%, debe sacrificar el 5% de la producción de un año. Puede repartirse el coste en el tiempo, por ejemplo para reducir la inflación en un 6%, puede • Sacrificar 30% del PIB por un año • Sacrificar 10% del PIB durante tres años
¿Expectativas racionales, desinflación sin coste? • Expectativas racionales: una teoría según la cual las personas utilizan óptimamente toda la información que tienen, incluyendo información sobre políticas gubernamentales, al prever el futuro. Los primeros proponentes: Robert Lucas, Thomas Sargent, Robert Barro • Implicó que la desinflación podría ser mucho menos costosa • Supongamos que la Fed convence a todos de que está comprometida a reducir la inflación. Entonces, la inflación esperada cae, la CP de corto plazo se desplaza hacia abajo. • Resultado: Las desinflaciones pueden causar menos desempleo" de lo que predice la relación de intercambio tradicional.
La desinflación de Volcker Presidente de la Fed, Paul Volcker Nombrado a finales de 1979 en un contexto de alta inflación y desempleo Cambió la política de la Fed orientada a la desinflación 1981 -1984: La política fiscal era expansiva, por lo que la política de la Fed tenía que ser muy restrictiva para reducir la inflación. Éxito: La inflación cayó del 10% al 4%, pero a costa del alto desempleo
La desinflación de Volcker Tasa de inflación (% anual) La desinflación se mostró muy costosa 81 80 1979 82 Tasa de paro cerca del 10% en 1982– 83 84 85 87 83 86 Tasa de paro (%)
La Era de Greenspan • 1986: Los precios del petróleo cayeron un 50%. • 1989 -90: El desempleo cayó, la inflación subió. La Fed subió las tasas de interés, causó una recesión leve. • 1990: El desempleo y la inflación cayeron. • 2001: Los choques negativos de la demanda crearon la primera recesión en una década. Los responsables políticos respondieron con una política monetaria y fiscal expansiva. Alan Greenspan Chair of FOMC, Aug 1987 – Jan 2006
La Era de Greenspan Inflación (%) Inflación y desempleo bajos durante la mayor parte de la era de Alan Greenspan. 90 05 1987 06 2000 98 92 96 02 94 Tasa de paro (%)
La curva Phillips durante la crisis financiera • El boom del mercado de la vivienda de principios de los años 2000 se convirtió en un retroceso en 2006 • La riqueza de los hogares cayó, millones de incumplimientos de hipotecas y ejecuciones hipotecarias, pérdidas importantes en Bernanke instituciones financieras Chair of FOMC, • Resultado: Feb 2006 –Ene 2014 • Fuerte caída en la demanda agregada, • Fuerte aumento del desempleo
curva Phillips durante la crisis financiera La Inflation rate (% per year) The financial crisis caused aggregate demand to plummet, sharply increasing unemployment and reducing inflation 10 8 6 4 2006 2007 2 2008 2009 0 0 2 4 6 8 10 Unemployment rate (%)
CONCLUSIÓN • Las teorías de este capítulo provienen de algunos de los más grandes economistas del siglo XX. • Nos enseñan que la inflación y el desempleo son • No tienen relación a largo plazo • Están negativamente relacionadas en el corto plazo • Se ven afectados por las expectativas, que juegan un papel importante en el ajuste de la economía desde el corto plazo hasta el largo plazo
RESUMEN • La curva de Phillips describe la relación de intercambio a corto • • plazo entre la inflación y el desempleo. A largo plazo, no hay relación: la inflación está determinada por el crecimiento del dinero, mientras que el desempleo es igual a su tasa natural. Los shocks de oferta y los cambios en la inflación esperada cambian la curva de Phillips a corto plazo, haciendo que la relación sea más o menos favorable. Los Bancos Centrales pueden reducir la inflación contrayendo la oferta de dinero, lo que mueve a la economía a lo largo de su curva de corto plazo Phillips y aumenta el desempleo. A largo plazo, sin embargo, las expectativas se ajustan y el desempleo vuelve a su tasa natural. Algunos economistas sostienen que un compromiso creíble para reducir la inflación puede reducir los costes de la desinflación al inducir un rápido ajuste de las expectativas.
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