6 OPERATIVNI I INTERMEDIJARNI CILJEVI OPERATIVNI CILJEVI I

6. OPERATIVNI I INTERMEDIJARNI CILJEVI

OPERATIVNI CILJEVI I INDIKATORI § Operacioni ciljevi – targeti – veličine koje CB želi da postigne u određenom periodu § Indikatori – pokazatelji - posredni (intermedijarni) ciljevi – veličine na koje CB deluje direktno instrumentima MP

INSTRUMENTI MONETARNE POLITIKE OPERACIONI CILJ TARGET - Eskontna stopa - Rezerve - OR - B (M 0) - Krediti CB - Krediti/ kamata - Kamatna politika INDIKATOR, INTERMEDIJAR NI CILJ KRAJNJI CILJ MONETARNE POLITIKE - M 1 - M 2 - Kamatna stopa - Stabilnost - Puna zaposlenost - PB - ravnoteža

OPERATIVNI CILJEVI - TARGETI § Operativni cilj treba da zadovolji sledeće kriterijume: – Mogućnost procene veličine cilja u kratkom roku – Mogućnost kontrole cilja instrumentima MP – Njegove promene mora da imaju odlučujući uticaj na intermedijarni cilj § Svrha uvođenja operacionih ciljeva: da se MP uspešnije sprovodi

INTERMEDIJARNI CILJEVI – INDIKATORI • Indikatori – posredni (intremedijarni) ciljevi - monetarne veličine, pokazatelji ekspanzije ili restrikcije – služe za procenu efekata na krajnje ciljeve • Ključno pitanje - da li varijabla može da služi kao monetarni cilj i kao monetarni indikator • U praksi CB najpre se utvrđuje posredni (indermedijarni) cilj – indikator, a tek potom operativni cilj – target

PROBLEMI U VOĐENJU MONETARNE POLITIKE • efikasnost– minimiziranje deformacija u monetarnim tokovima • protivrečnosti krajnjih ciljeva • pitanje posrednog delovanja monetarnih instrumenata • kašnjenje u ispoljavanju efekata mera (kašnjenje informacija, odlučivanja, efekata -12 -25 meseci)

IZBOR OPERATIVNOG I INTREMEDIJARNOG CILJA Izbor targeta i indikatra od strane CB zavisi od: 1) Krajnjeg cilja mp (pre svega stabilnost) 2) Stanovišta o transmisionom mehanizmu mp - (kamatna stopa - Kejnz ili količina novca - monetaristi) 3) Političkog okruženja (nezavisnost CB) 4) Sistema deviznih kurseva koji se primenjuje – (fiksni ili fluktuirajući devizni kurs)

MONETARNI AGREGATI KAO INTEREMDIJARNI CILJEVI Prilikom izbora monetranih agregata kao targetiranih varijabli (M 0, M 1, M 2), CB mora da odredi (razreši): definiciju monetarnih agregata, vremenski period (1 m – 1 g) rok u kome treba da bude ispravljeno odstupanje stvarnog kretanja količine novca od ciljanog , dilemu - da li su rezerve likvidnih sredstava banaka bolji instrument od kratkoročnih kamatnih stopa kada dolazi do odstupanja i da li je to odstupanje ekonomski značajno

KAMATNE STOPE KAO TARGETI I INDIKATORI § Kamatna stopa je cena kredita – izjednačava željenu štednju (akumulaciju) sa željenim investicijama – utiče na investicije, BDP i zaposlenost § MP deluje na ukupnu potrošnju i privrednu aktivnost stvarajući raskorak između tržišne i prirodne kamatne stope § Problemi oko izbora i korišćenja konkretne kamatne stope kao operativnog instrumenta CB