3 er Congreso Nacional e Internacional de Finanzas

3 er Congreso Nacional e Internacional de Finanzas de la Empresa y de Mercado de Capitales TEMARIO: Mercado de Capitales: medidas necesaria para su modernización. Experiencias en medidas de estimulo al Mercado de Capitales Exposición Dr. Jorge Enrique Berardi

CONSIDERACIONES INICIALES LA CRISIS • Ninguno de los factores desencadenantes de la crisis internacional en los mercados de capitales, estuvieron presentes en el nuestro. • Puntos de contagio - Globalización y rol economía americana - Flujos internaciones de capitales - Empresas cotizantes en mas de un país.

Lecciones primeras de la crisis • Para evitar el colapso posterior a la crisis de • 1929, con prolongada depresión económica y quiebra de bancos, el esfuerzo de los gobiernos está centrado en auxiliar a los bancos para mantener el flujo de créditos. Conclusión: alentar el nivel crediticio.

CONSIDERACIONES INICIALES • Concepción original de la definición de mercado de capitales: largo plazo • Concepto actual: todo lo posible dentro de la actividad. • En el proceso tecnológico, de las comunicaciones y de la computación el M. C. es la Institución económica-financiera que mas evolucionó.

AVANCES HASTA LA CRISIS Las Asociaciones. : 1)Euronext 2000. Fusión Bolsas de Paris, Ámsterdam y Bruxelas, 2002 se suma Lisboa. Es la segunda en Europa luego de Londres. 2)2006, acuerdo NYSE Group y Euronext para acciones y derivados. 3)Archipélago NYSE 4)Bovespa- BM&F en mayo de este año. 5)Nasdaq- OMX en febrero 2008. 6)Bolsa de Londres- Bolsa Italiana octubre 2007

AVANCES HASTA LA CRISIS Desmutualización • Archipelago - NYCE • Las acciones de Bovespa (Bolsa de Valores) y BM&F (Mercado de Futuros) estará listada en el Novo Mercado de Bovespa, seria la 3 ra. Bolsa del mundo por capitalización bursátil, y 2 da en América por valor de mercado. IPO Bovespa recaudó 3, 7 millones de u$s, el 78% adquirido por inversores extranjeros.

AVANCES HASTA LA CRISIS Plataformas • El cambio de posición accionarias es elocuente. Caso Instinet. Operó hasta 2002 en Argentina. En 2005 fue comprada por NASDAQ. Hoy es subsidiaria de Nomura Holding (Japón), opera actualmente en distintos países europeos.

AVANCES HASTA LA CRISIS Nuevos instrumentos • Eurex-ISE-OCC crearan una conexión transatlántica para liquidaciones y comerciar opciones. • La Bolsa de Montreal & Chicago Climate Exchange lanzaron nuevos contractos de futuros sobre dióxido de carbono.

NUEVAS NORMAS • Intercambios normativos: IOSCO, World Federacion of Exchange, FIBV y otras • Lenguaje financiero. XBRL ( extensible Business Reporting Lenguaje) es el nuevo lenguaje universal, información financiera de las empresas, vía Internet, utilizando el formato XML. La utilizan: Australia, Singapore, Hong Kong, NYSE Euronext, Italia, Osaka, Tokio. • Normas internacionales de Información Financiera (NIIF).

REGIMENES DE CONTROL • Sarbanes Owley • Politically exposed people. • • Disposiciones locales siguiendo criterios internacionales: Régimen de Transparencia de la O. P. Decreto 677/01 Corporate Governance Res. CNV 516/07 Código de Protección al Inversor Res. 529/08 Normas lavado de Dinero.

VISION DE NUESTRO MERCADO PARA EL SECTOR PRIVADO • El espectro 2007 • Financiamiento Empresario a través del Mercado de Capitales (IAMC). • Financiamiento genuino ( miles de millones de u$s)

Total Empresas Grandes 5. 928. 548 ON Fideicomisos Financieros 2. 767. 285 (47. 6%) (1) 2. 362. 604 (37. 5%) Suscripción de Acciones Total PYMES 798. 659 (14. 9&) 349. 443 ON 1. 822 (0. 5%) Ch/pago diferido Fideicomisos Financieros Suscripción de acciones TOT GENERAL 197. 071 (54%) (1) 150. 550 (45. 5%) ----6. 277. 991

RESULTADO La gestión de la actividad bursátil se orientó hacia el crédito desintermediado

LOS ACTORES • Inversores : Privados e Institucionales • Empresas: Encuesta junio 1997 IAMC-Estudio Mora y Araujo Universo 1. 000 empresas no cotizantes, respuesta de 400 80% nunca consideró cotizar acciones. 71% nunca consideró emitir ON 40% temor perdida control o a socios desconocidos.

EXPERIENCIAS EN MEDIDAS DE ESTIMULOS AL MERCADO DE CAPITALES • Inversores individuales • Ilustración Fomento fiscal Empresas: Diferenciación tributaria Solidaridad empresaria ante el sacrificio fiscal. (abrir el capital frente otorgamiento de beneficios fiscales o crediticios) • Estado: garantizar la seguridad jurídica.

CONCLUSIONES El Mercado de Capitales, en el ámbito bursátil y como componente básico de la economía, no puede estar disociado de las necesidades de la actividad productiva. - Capitalización Empresaria - Alentando el financiamiento a través del crédito desintermediado.