10 MONETARNA POLITIKA Okvir sprovoenja monetarne politike Stabilna

10. MONETARNA POLITIKA

Okvir sprovođenja monetarne politike Stabilna ili vremenom prilagođavajuća politika? • Monetaristi, Friedman: stabilno (permanentno) vođenje mp. – Kretanje novčane mase - ključna determinanta promena privrednih aktivnosti. • Neokejnzijanci: diskreciono vođenje (uz povremeno prilagođavanje) mp, zavisno od kretanja na tržištu.

Vremenska doslednost mp • Tema je posledica raymatranja uzroka inflacije: nespremnost da se prihvati cena dezinflacije ili zloupotreba trade offa-inflacija-proizvodnja • Cilj na kratak rok: smanjivanje nezaposlenosti i snižavanje stope inflacije • Vremenski dosledna mp uzima u obzir diskrecione akcije mon. vlasti • Vremenski nedosledna mp obavezuje mv na odgovarajuće akcije

Kredibilitet monetarne politike • Stepen poverenja javnosti u realizaciju objavljenih namera CB • Očekivana stopa inflacije utiče na stopu inflacije i realni BDP (Lukasovo pravilo ponude i Filipsova kriva) – Stvarna stopa inflacije srazmerna je očekivanoj, a realni proizvod je obrnuto proporcionalan očekivanoj stopi inflacije • Ako je CB kredibilna, njena objava da će smanjiti inflaciju istovremeno obara i očekivanu inflaciju; inflacija se smanjuje bez pada proizvodnje i zaposlenosti

Monetarni menadžment i mp • Na dugi rok moguće je postići i nisku inflaciju i visoku zaposlenost • Prvo pravilo: konstantna stopa rasta novčane mase • Drugo pravilo: CB svake godine da objavi prognozu rasta BDP i da tome prilagodi mp • Treće pravilo: primarni cilj CB - stabilnost domaće valute

Monetarni menadžment i monetarna politika Savremeno stanovište: – osnovni cilj monetarne politike je monetarna stabilnost, – uticaj na stopu privrednog rasta, investicije i druge ciljeve, prepustiti drugim makroekonomskim politikama CB može da preduzima: – Ekspanzivnu monetarnu politiku – Restriktivnu monetarnu politiku

Okvir monetarne politike • Mp je odraz prihvaćenih makroekonomskih ciljeva. Neki od mogućih: – – Efikasnost Privredna sloboda Pravičnost Zaštita okruženja - Privredni rast - Puna zaposlenost - Stabilnost cena - Bilans plaćanja sa inostranstvom • Za izbegavanje konflikta-ključno je pitanje izbora prioriteta između ciljeva. Pitanje redosleda ciljeva zavisi od potreba privrede.

Okvir monetarne politike • Kvalitet (efikasnost) mp se može meriti stepenom usklađenosti monetarne ekspanzije sa stvarnim potencijalom rasta ekonomije, posebno na dugi rok • Strategija monetarnih ciljeva se sastoji iz: – kratkoročne komponente, koja ima za cilj smanjivanje godišnjih oscilacija monetarnog rasta oko trendnog nivoa – dugoročne komponente, koja ima za cilj smanjivanje razlike između stope monetarnog i realnog rasta

Ekspanzivna monetarna politika • Ubrzanje (akceleracija) monetarnog rasta - kad privredna aktivnost i zaposlenost padaju • Obim novca se povećava iznad optimalnog kako bi se podstakli potrošnja, investicije i rast realnog dohotka i zaposlenosti

Ekspanzivna monetarna politika Podrazumeva primenu instrumenata: • sniženje eskontne stope • sniženje kamatne stope na kredite u bankarskom sistemu • ekspanziju kredita privredi • ekspanziju kredita stanovništvu • smanjenje stope obavezne rezerve • smanjenje stope rezerve likvidnosti • oslobađanje od plafoniranja (ograničavanja rasta) kredita • ekspanzivnu politiku otvorenog tržišta (kupovina HOV od)

Restriktivna monetarna politika • Usporavanje, deceleracija monetarnog rasta – smanjuje se obim novca i kredita kad potrošnja preti da postane prevelika i preti da izazove rast cena (inflaciju) • Monetarna korekcija formira novčanu masu ispod optimalne • Vodi se politika: – “skupog novca”, tj. visokih kamatnih stopa – restriktivna kreditna politika banaka

Restriktivna monetarna politika Podrazumeva primenu sledećih monetarnih instrumenata: • povećanje eskontne (diskontne ili referentne) stope • povećanje kamatnih stopa u bankarskom sistemu • kontraktivnu politiku otvorenog tržišta (prodaja HOV) • restrikciju (smanjivanje obima) kredita • povećanje stope rezervi likvidnost • povećanje stope obaveznih rezervi • blokiranje (ograničavanje) depozita banaka, posebno namenjenih investicijama, stimulacija svih oblika štednje • U praksi - sinhronizovana primena više instrumenata

Zaključak Cilj mp: neinflatorna stopa monetarnog rasta u zoni postizanja mogućeg rasta proizvodnje i zaposlenosti