1 Folketrygdfondets rolle som kapitalforvalter Brs og Bacalao

1 Folketrygdfondets rolle som kapitalforvalter Børs og Bacalao 26. februar 2014 Olaug Svarva

2 Vi skal forvalte folkets sparemidler § med god avkastning § innenfor fastsatte risikorammer § på ansvarlig måte § langsiktig

3 FORVALTES AV FOLKETRYGDFONDET FORVALTES AV NORGES BANK “Lukket fond” “Handlingsregelen” 159 MRD 4700 MRD 150 selskaper 8000 selskaper

4 Viktig aktør på Oslo Børs § 4, 5 prosent av aksjemarkedet § 9, 9 prosent av hovedindeksen § Vel 3 prosent av obligasjonsmarkedet Høyeste eierandel i et selskap: § 10, 8 prosent

5 Vi bidrar til utviklingen i norsk næringsliv § Kapital § God eierskapsutøvelse § Kjøreregler i markedene § Stabilisering i markedene

6 Aktiv forvaltning § Risikobærende evne § Langsiktighet § Motsykliske investeringer § Godt rammeverk § Ansvarlig investeringspraksis § Profesjonell forvaltning

7 Motsykliske investeringer § Rebalanserer tilbake til fast fordeling ved gitte avvik § Min/maks aksjer 50/70% § Min/maks renter 30/50%

8 Regel ga milliardgevinst "En overraskende enkel regel har skaffet en av børsens største investorer supergevinst. Folketrygdfondet har tjent milliarder på å holde seg til en fast fordeling mellom aksjer og obligasjoner i sin forvaltning. " Dagens Næringsliv, 21. august 2013

9 Slik velger vi selskapene § Kvantitativt § Kvalitativt § Verdier som kan vare og utvikle seg positivt over tid

10 Hvordan prøver vi å skape meravkastning? § Overvekte kvalitetsselskaper – som tilfredsstiller våre investeringskriterier § Undervekte selskaper med for høye forventninger – høy selskapsmessig usikkerhet: Prising, kapitalstruktur, ledelse, drift, strategi, etc. § Identifisere trendskift – i forretningssykler/rammebetingelser § Agere motsyklisk – høste tidsvarierende risikopremier – tilby likviditet i restruktureringssituasjoner hvor forventet avkastning er god

11 Ansvarlig investeringspraksis: § Hvorfor informasjon om ESG er finansielt relevant: – Hvordan selskaper håndterer vesentlige ESG-spørsmål har betydning for verdiutvikling. – God rapportering bidrar til riktigere prising – Selskaper som er 'gode' på ESG vil tiltrekke seg investorer og oppnå lavere kapitalkostnader. § Hva vi er opptatt av: – Finansiell risiko – Forretningsmessige muligheter – Konkurransemessige fortrinn

12 Selskaper vi er eiere i Eierandel inntil 15% Snitt 5%

13 Vår rolle som eier Sakene: § Styrevalg § Kapitalstruktur og strategi § Godtgjørelse § Verdier og styringsprinsipper § Rapportering og kommunikasjon Arenaene: § Dialog § Generalforsamlinger § Valgkomiteer og bedriftsforsamlinger

14 God avkastning over tid § Høy meravkastning over tid, og spesielt siden finanskrisen § Mer nøkterne avkastningsforventninger på sikt

15 Aksjemarkedet siste 5 år 265 245 225 205 185 165 145 125 105 85 65 дек. 08 VBEUP Index дек. 09 OSEBX Index дек. 10 SPX Index дек. 11 DAX Index дек. 12 NKY Index дек. 13 NDUEBRIC Index

16 Hva er normalnivå for lange renter?

17 Kredittspreader har gått kraftig inn

18 Lave sentralbankrenter lenge

19 Det sykliske bildet nå: forsiktig oppsving? § Verden: Moderat akselerasjon i oppsvinget § Kina: Vekst og strukturell rebalansering § USA: Moderat selvdrevet vekst, robust privat sektor § ØMU: Lysner, men lav inflasjon, gjelds-nedbygging, kredittskvis, polusikkerhet § Norge: Vekstavmatning § Men: Får som regel nye sjokk og momenter som vil utfordre oss. Årsvekst i reelt BNP (prosent, indikative anslag) Kina USA ØMU Fastlands-Norge Verden 2013 2014 2015 7 -8 2 0 2 3 6 -8 2 -3 1 -2 4 6 -7 3 2 2 4

20 Hvilke faktorer er det markedet fokuserer på? § Moderat økonomisk vekst globalt § Redusert nedsiderisiko § Lavt rentenivå og lav inflasjon i OECD § Oljepris mellom 90 -120 dollar per fat § Avtagende vekst i investeringer i oljesektoren § Råvareprisene er preget av for høy kapasitet ift veksten § Forventer vekst i inntjeningen i selskapene i 2014 og 2015 § Risikopremien kan ytterligere reduseres i 2014 og 2015 § Aksjer forventes å gi høyere avkastning i forhold til andre aktivaklasser

21 Sentrale temaer og risikofaktorer § Kinas reformer, mer marked, mindre ubalanser § Endringer hos Federal Reserve, lederskap og rentenormalisering § Fortsatt spenning i Europa, bankunion og andre knuter § Væromslaget i Norge, mer traurig hverdag? § Veksten i økonomien kommer ikke § Inntjeningen blir lavere enn ventet

22 Vi skaper verdier for fellesskapet