1 0 CAPTULO 01 INTRODUO ADMINISTRAO FINANCEIRA IMESCatanduva

1. 0 CAPÍTULO 01 INTRODUÇÃO À ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 1 OBJETIVOS Espera-se que, ao terminar o estudo do capítulo, você tenha adquirido boa noção sobre: 1 2 3 4 Os tipos básicos de decisões em administração financeira e o papel do administrador financeiro. Os objetivos do administrador financeiro. As implicações financeiras diferentes modalidades de organização de empresas. Os conflitos de interesse que podem surgir entre administradores e proprietários de empresas. IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 2 Conceituação de Finanças é a arte e a ciência de administrar fundos (dinheiro). Isto é, aplicar às tomadas de decisões em negócios: lprincípios econômicos, lprincípios contábeis e lconceitos do valor do dinheiro no tempo. IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 3 Conceituação de Finanças (cont. ) A palavra “arte” implica que existem algumas oportunidades para ser criativo na administração de dinheiro. E a palavra “ciência” implica que existem alguns fatos comprovados subjacentes às decisões financeiras. IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 4 Áreas Básicas de Finanças • Finanças Empresariais (Corporate Finance) • Investimentos • Instituições Financeiras • Finanças Internacionais Neste curso focalizaremos a nossa atenção principalmente às Finanças Empresariais IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 5 Áreas Relacionadas As Finanças estão estreitamente relacionadas com l Marketing l Contabilidade l Administração l Você IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 6 Investimentos • • • Trabalha com ativos financeiros tais como ações e obrigações (bônus) Valor dos ativos financeiros, risco versus retorno e alocação de ativos. Oportunidades de trabalho • • • Corretor de títulos públicos ou consultor financeiro Administrador de Carteiras Analista de títulos IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 7 Finanças e Contabilidade Para os Contadores, as Finanças é uma leitura obrigatória. Em pequenas empresas em especial, os contadores geralmente são solicitados tanto a tomar decisões financeiras como cumprir as obrigações tradicionais da contabilidade. Cada vez mais, como a complexidade do mundo financeiro continua a crescer, os contadores precisam conhecer Finanças, para entender as implicações de muitos dos novos tipos de contratos financeiros, e seu impacto sobre as demonstrações financeiras. Além disso, a contabilidade de custos e as finanças empresariais estão intimamente relacionadas, dividindo muito dos mesmos assuntos e preocupações. Os analistas financeiros fazem uso intensivo das informações contábeis: são os seus usuários mais importantes. Conhecer Finanças ajuda os contadores a reconhecerem os tipos de informações mais valiosas e, mais genericamente, como as informações contábeis serão realmente usadas (e manipuladas) na prática. IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 8 Finanças Empresariais l Algumas questões importantes que são respondidas usando finanças Quais investimentos de longo-prazo a empresa deveria fazer? Decisão de Investimento l Onde obteremos financiamentos de longo-prazo para pagar pelos investimentos? Decisão de Financiamento l Como administraremos as atividades financeiras diárias da empresa? Administração de Capital de Giro l IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 9 O Papel do Administrador Financeiro (2) (1) Administradores (4 a) Financeiros Operações da Empresa Mercados Financeiros (4 b) (3) (1) Dinheiro captados investidores (2) Dinheiro investido na empresa (3) Dinheiro gerado pelas operações (4 a) Dinheiro reinvestido (4 b) Dinheiro retornado aos investidores IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 10 O Administrador Financeiro A função do administrador financeiro freqüentemente está associada a um alto executivo da empresa, geralmente denominado diretor financeiro ou vice-presidente de finanças (em inglês, Chief Financial Officer = CFO). O organograma simplificado a seguir destaca a atividade financeira em uma grande empresa. IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 11 IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 12 O Administrador Financeiro (cont. . . ) Conforme ilustrado, o diretor financeiro coordena as atividades de tesouraria e controladoria. A controladoria lida com contabilidade de custos e financeira, pagamentos de impostos e sistemas de informações gerenciais. A tesouraria é responsável pela administração do caixa e dos créditos da empresa, pelo planejamento financeiro e pelas despesas de capital. Essas atividades de tesouraria estão todas relacionadas às questões levantadas acima, e o capítulo a seguir lida principalmente com esses assuntos. Nosso estudo enfatiza principalmente as atividades em geral associadas com a tesouraria. Em pequenas empresas, a tesouraria e a controladoria podem ser desempenhadas pela mesma pessoa, e haverá apenas um departamento. IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 13 O Administrador Financeiro (cont. . . ) Executivo Financeiro Principal Chief Financial Officer Tesoureiro IMES-Catanduva Controlador © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 14 O Administrador Financeiro (cont…) Os administradores financeiros tentam responder algumas ou todas aquelas questões l O administrador financeiro chefe dentro da empresa geralmente é o Chief Financial Officer (CFO) l l l Tesoureiro – fiscaliza a administração do caixa, administração de créditos, despesas de capitais e planejamento financeiro Controller – fiscalização de impostos, contabilidade de custos, contabilidade financeira e processamento de dados IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 15 Salário dos CEO IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

As Áreas da Administração de Finanças Empresariais 1. 16 l ORÇAMENTO DE CAPITAL ou ANÁLISE DE INVESTIMENTOS l ESTRUTURA DE CAPITAL l ADMINISTRAÇÃO DO CAPITAL DE GIRO IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 17 Orçamento de Capital ou Análise de Investimentos Diz respeito aos investimentos a longo-prazo da empresa, mais especificamente, ao planejamento e gerência destes investimentos a longo-prazo. Nesta função, o administrador financeiro procura identificar oportunidades de investimentos que possuem valor superior a seu custo de aquisição. Em termos gerais, isso significa que o valor dos fluxos de caixa gerados pelo ativo excede o custo de tal ativo. Independentemente do investimento em consideração, o administrador financeiro precisa preocupar-se com o montante de fluxo de caixa que espera receber, quando irá recebe-lo e qual a probabilidade de recebelo. A avaliação da magnitude, da distribuição no tempo e do risco dos fluxos de caixa futuros é a essência do orçamento de capital. IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 18 Estrutura de Capital Refere-se à combinação específica entre capital de terceiros a longo-prazo e capital próprio que a empresa utiliza para financiar suas operações. O administrador financeiro possui duas preocupações nessa área. Primeiro, qual o montante que a empresa deve tomar emprestado? . Segundo, qual a fonte mais barata de fundos para a empresa? . Adicionalmente à combinação de recursos, o administrador financeiro deve decidir exatamente sobre como e onde levantará os recursos. Cabe a ele então a tarefa de escolher as fontes e os tipos de empréstimos. IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 19 Administração de Capital de Giro Refere-se à administração dos ativos de curto-prazo da empresa, tais como estoques, e aos passivos de curto-prazo, tais como pagamentos devidos a fornecedores. É uma atividade cotidiana que assegura que os recursos sejam suficientes para continuar a operação. As questões seguintes devem ser respondidas sobre o capital de giro: 1. Quais devem ser os volumes disponíveis de caixa e estoque? 2. Devemos vender a crédito para os nossos clientes? 3. Como obteremos os recursos financeiros a curto-prazo que venham ser necessários? IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

Modalidades de Organização de Empresas 1. 20 l As três formas principais são: Firma Individual (Sole proprietorship) l Sociedades por cotas (Partnerships) l l Gerais Limitadas Sociedades por ações (Corporations ) l l S-Corp Companhia de responsabilidade limitada IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 21 Firma Individual l Vantagens l l l Mais fácil de ser constituída Regulamentação Mínima Um único dono fica com todo o lucro Tributada uma vez como rendimento pessoal Desvantagens l l IMES-Catanduva Limitada à vida do proprietário Patrimônio líquido limitado à riqueza pessoal do proprietário Responsabilidade Ilimitada Dificuldade de vender os direitos de propriedade © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 22 Sociedade por cotas (Partnerships) l Vantagens l l l Dois ou mais proprietários Mais capital disponível Relativamente fácil de se abrir Rendimentos tributados uma vez como rendimentos pessoais IMES-Catanduva Desvantagnes l Responsabilidade ilimitada l l Sociedade Geral Sociedade Limitada As sociedades dissolvem-se quando um dos sócios morrem ou quer vender Dificuldade de se transferir a propriedade © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 23 Sociedades por ações (Corporations) l Vantagens l l l Responsabilidade limitada Vida ilimitada Separação dos proprietários e administradores A transferência de propriedade é fácil Maior facilidade de levantamento de capital IMES-Catanduva Desvantagens l l Separação dos proprietários e administradores Dupla tributação (rendimentos tributados à taxa das corporações e os dividendos tributados à taxas pessoais) © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

Modalidades de Organização de Empresas - Resumo 1. 24 Firma Individual Sociedade Corporação Quem é o dono da empresa? O gestor Sócios Acionistas Os gestores e os proprietários são pessoas distintas? Não Geralmente Qual é a responsabilidade do proprietário? Ilimitada (exceções) Limitada O proprietário e a empresa são tributados separadamente? Não Sim IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

Modalidades de Organização de Empresas - Esquema 1. 25 Firma Individual Responsabilidade Ilimitada Sociedades Imposto sobre os Rendimentos Pessoais Responsabilidade Limitada Corporações Impostos sobre os lucros da corporação + Impostos sobre os dividendos pessoais IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

Objetivos da Administração Financeira 1. 26 l Qual deveria ser a meta de uma coprporação? Maximizar o lucro? l Minimizar os custos? l Maximizar a participação no mercado? l Maximizar o valor atual das ações da empresa? l l Isto significa que deveríamos fazer qualquer coisa e de tudo para MAXIMIZAR A RIQUEZA do proprietário? IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

Objetivos da Administração Financeira Carreira Banco Presidente, banco de porte médio Vice-Presidente, câmbio Controller Finanças Corporativas Assistente de Tesoureiro Controller Corporativo Executivo Financeiro Principal (CFO) Banco de Investimento Corretores Institucionais Vice-Presidente, vendas institucionais Diretor Administrativo Chefe de Departamento Administração Monetária Gerente de Carteira Chefe de Departamento Seguros Executivo de investimento principal Executivo financeiro principal IMES-Catanduva 1. 27 Salário Anual (em US$) 225. 000 150. 000 160. 000 110. 000 165. 000 250. 000 200. 000 190. 000 + bônus 400. 000 + 750. 000 + 136. 000 200. 000 191. 000 + bônus 168. 000 + bônus © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

A Quem os Administradores Financeiros Devem Servir? 1. 28 Os administradores financeiros servem melhor aos donos da empresa, identificando produtos e serviços que agreguem valor à empresa, porque eles são desejados e valorizados no mercado. Mas numa grande sociedade por ações (corporações) a propriedade pode estar repartida por um grande número de acionistas. Esta dispersão da propriedade significa na prática, que os administradores financeiros, na maioria das vezes, controlarão a empresa. Nesse caso, será que eles (administradores financeiros) agirão de acordo com o melhor interesse dos acionistas ou atenderão os seus próprios objetivos? IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 29 O Problema de Agency l Relação de representação (Agency) O principal contrata um agente para representar seu interesse l Acionistas (principais) contratam administradores (agentes) para tocar a empresa l l Problema de representação (agency) l Conflito de interesses entre o principal e o agente l Metas administrativas e custos de agency IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 30 Fatores que determinam a atuação dos Administradores Financeiros A atuação efetiva dos administradores de acordo com o interesse dos acionistas depende de dois fatores. Primeiro: até que ponto os objetivos dos administradores estão alinhados com os objetivos dos acionistas? Essa questão está relacionada à maneira pela qual os administradores são remunerados. Segundo: os administradores podem ser substituídos se não atendem aos objetivos dos acionistas? Essa questão refere-se ao controle da empresa. IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 31 Takeover Outra maneira pela qual a administração pode ser substituída é por meio de um takeover. As companhias mal geridas são alvos mais atrativos para aquisições do que aquelas bem gerenciadas, pois existe um potencial de aumento da lucratividade. IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 32 Grupos de Interesse (stakeholders ) Será que somente os administradores e acionistas são as únicas partes que têm interesse nas decisões da empresa? Não, os empregados, os clientes, os fornecedores e até o governo possuem interesse financeiro na empresa. Esses vários grupos, em conjunto, são denominados grupos de interesses (ou stakeholders) associados à empresa. Portanto, é alguém que tem direito potencial sobre os fluxos de caixa da empresa e que não é nem acionista e nem credor. IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 33 Metas da Corporação Soluções para os Problemas de Representação (“Agency Problem”) 1 – Planos de Compensação 2 – Quadro de Diretores 3 – Transferência de Administração (Takeovers) 4 – Monitoramento por especialistas 5 - Auditores IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 34 O Mercado Financeiro Vimos que as principais vantagens da sociedade por ações (corporations) como modalidade de organização de empresa, são: A transferência de propriedade, que pode ser feita de maneira mais rápida e mais simples do que nas outras modalidades, e l O capital, que pode ser levantado de maneira mais rápida. l Essas duas vantagens são significativamente acentuadas pela existência de MERCADOS FINANCEIROS que desempenham papel de extrema importância nas finanças das sociedades por ações (corporações). IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 35 Mercados Financeiros Emissão de Dívidas Empresa IMES-Catanduva Dinheiro Investidores © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 36 Mercados Financeiros Companhia Bancos Companhia de Seguros Obrigações Fundos Intermediários Empresas de Corretagens Obrigações Fundos Depositantes Segurados Investidores IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 37 Mercados Financeiros Companhia Empréstimo Bancos Intermediário Depósitos Depositantes IMES-Catanduva $2, 5 mil Dinheiro Investidor © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 38 Mercados Financeiros Companhia Empréstimo Companhia de Seguro Intermediário Políticas de venda Emissão de Ações Segurados IMES-Catanduva $250 mil Dinheiro Investidor © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 39 O Mercado Financeiro (cont. . . ) Os mercados financeiros funcionam tanto como mercados primários quanto como mercados secundários para títulos de dívidas e ações. IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 40 Mercados Financeiros Dinheiro Mercados Primários OTC ou de balcão Mercados Secundários IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 41 Mercado Primário O mercado primário refere-se à venda original dos títulos por governos e empresas IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 42 Mercado Secundário O mercado secundário é aquele onde os títulos são comprados e vendidos após a venda original. Existem dois tipos de mercado secundário: bolsas organizadas e mercados de balcão (mercado OTC = Over-The-Counter). IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 43 O Mercado de Balcão O mercado de distribuidores de ações e dívidas a longo prazo é denominado mercado de balcão. A maior parte dos negócios de títulos de dívida acontece no mercado de balcão. A expressão mercado de balcão refere-se aos tempos antigos, quando os títulos eram literalmente comprados e vendidos em balcões de escritórios por todo o país. Hoje, uma parcela significativa do mercado de ações e quase todo o mercado de dívidas a longo prazo não têm localização central; os diversos distribuidores estão ligados eletronicamente. IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

1. 44 As Bolsas de Valores As bolsas de valores diferem dos mercados de balcão de duas maneiras. Em primeiro lugar, a bolsa de valores possui uma localização física (como, por exemplo Wall Street). Em segundo lugar, no mercado de balcão, a maior parte da compra e venda é realizada por distribuidores. O primeiro objetivo de uma bolsa de valores, por outro lado, é juntar os que desejam vender àqueles que desejam comprar. Os distribuidores desempenham papel limitado. A maior bolsa de valores do mundo é a Bolsa de Valores de Nova Iorque (NYSE = New York Securities Exchange). No Brasil, a maior é a BOVESPA (Bolsa de Valores de São Paulo). Além das bolsas de valores, existe um grande mercado de balcão para negociação de ações. A NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotations) tem um número de empresas três vezes maior do aquele registrado na NYSE, mas o valor total das ações do NASDAQ corresponde a apenas 20% do valor total das ações da NYSE. IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

Resumo e Conclusões 1. 45 Este capítulo apresentou a você algumas das idéias básicas em negócios financeiros. Nele, vemos que: 1. Os negócios financeiros têm três áreas principais de concentração: a. Orçamento de Capital. Quais investimentos de longo prazo a empresa deveria fazer? b. Estrutura de Capital. Onde a empresa obteria financiamentos de longo prazo para saldar seus investimentos? Em outras palavras, que mistura de débitos e patrimônio líquido deveríamos usar para financiar as nossas operações? c. Administração de Capital de Giro. Como a empresa deveria administrar suas atividades financeiras diárias? 2. A meta da administração financeira num negócio com fins lucrativos é tomar decisões que aumentem o valor das ações, ou, mais genericamente, aumente o valor de mercado do patrimônio líquido. 3. A forma de organização em corporação é superior às outras formas quando ela volta-se para acumular dinheiro e transferir interesses dos proprietários, mas ela tem a desvantagem significativa da dupla tributação. 4. Existe a possibilidade de conflitos entre acionistas e administradores numa grande corporação. Chamamos estes conflitos de problemas de representação (agency) e discutimos como eles poderiam ser controlados e reduzidos. Dos tópicos discutidos até aqui, o mais importante é a meta do administrador financeiro. Por todo o texto, analisaremos muitas decisões financeiras diferentes, mas sempre perguntaremos a mesma coisa: Como as decisões sob consideração afetam o valor do patrimônio líquido da empresa? IMES-Catanduva © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados

A Empresa e os Mercados Financeiros Empresa Investimentos em ativos (B) Empresa emite títulos (A) IMES-Catanduva Mercados Financeiros Fluxos de Caixa Retidos (F) Dividendos e pagamentos de dívidas (E) Impostos (D) Ativos Circulantes Fluxo de caixa da empresa (C) Ativos Fixos No final das contas, a empresa deve ser uma atividade geradora de caixa. 1. 46 Governo Dívidas de curtoprazo Dívidas de longoprazo Patrimônio Líquido dos Proprietários O fluxo de caixa da empresa deve exceder o fluxo de caixa dos mercados financeiros. © 2016 Luiz A. Bertolo. Todos os Direitos Reservados